价格走势：上周美降息、扩表，海内外锌锭供应端压力减弱，锌锭出口窗口打开背景下，外盘走强带动内盘积极跟涨，沪锌周涨1.29%，有效回补清明跳空下跌缺口，摆脱底部区间盘整，均线金叉，反弹形态成立。

现货与供应：LME锌库存增至6.19万吨， LME锌0-3个月现货升水降至90.6美元/吨。上周SMM国产矿TC下降至1600元/金属吨，进口矿TC50.56美元/干吨，内外比价略修复，但国内炼厂仍偏向采购国产矿，进口锌矿成交有效，2026Q1普通进口锌矿主流报价在40*50美元/干吨。日本地震导致三井旗下一11.2万吨产能的铅锌冶炼厂暂停运营，锌价短时攀升，但该公司计划用常规储备库存应对该停产，实际影响量有待跟踪。国内炼厂12月锌锭供应预计环比下滑2.5万吨左右，短期锌锭供应端压力减弱。国内现货市场，炼厂减产叠加下游提货，SMM锌社库降至12.82万吨，华东地区锌锭报价偏高，上周五上海普通品牌对ZN2601合约升水200-220元/吨，沪粤、沪津价差分别录得150、160元/吨，促使部分华南、华北锌锭货源向华东市场流转。

消费：部分项目年底赶工，镀锌管订单较好，SMM镀锌周度开工环比上涨0.19个百分点至58.39%。“十五五”期间，政府预期投资5万亿元于地下管网建设改造，2026年开局之年，镀锌管消费有望表现强劲，且不排除消费提前可能；2026年国补政策将继续，汽车、家电消费仍可期；全球电力需求爆发，电网侧消费前景较好，锌需求端暂不过分悲观。

走势：短期矿紧、消费存韧性，支撑盘面反弹。中美货币共振宽松前景下，沪锌不做空头配置，站稳年线后有望进一步上探2.4万整数关。

（来源：国投期货）