当期货投资遇上中央经济工作会议......

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昨日闭幕的中央经济工作会议，在宏观基调上延续了12月政治局会议确定的“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总方向，其核心作用，在于将政治局会议定下的大政方针，转化为可具体执行的“施工图”，对既定方向进行更细致、更具体的落实。

一、稳增长信号强化

货币政策：明确提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”。这确保明年流动性环境将维持宽松，虽非“大水漫灌”，但对大类资产构成偏积极的背景。

期货思考延伸：货币政策维持宽松，为期货市场提供了流动性支持，利好利率敏感型的 国债期货。同时，充裕的流动性也有助于提振市场整体风险偏好，对股指期货，以及与宏观经济情绪紧密相关的有色金属、黑色系商品等期货品种，可能形成正向支撑。

财政政策：强调“保持必要的财政赤字、债务总规模”。这缓解了市场对明年财政力度收缩（如赤字率从当前的4%下调）的担忧，相当于给出“定心丸”。

期货思考延伸：财政政策往往和基建存在一定正相关性，财政政策保持力度，意味着基建投资或有望获得支撑，对与基础设施建设部分相关的 螺纹钢 等黑色系品种或形成一定需求预期。同时，积极的财政政策有助于提振整体宏观氛围，可能间接支撑 铜、铝 等有“经济晴雨表”属性的有色金属。

房地产政策：在政治局会议中并未提及，但本次中央经济工作会议明确“控增量、去库存、优供给”的九字方针，发出了支持性信号。

期货思考延伸：“控增量、去库存”旨在稳定房地产市场，房地产行业的开工、施工、竣工以及更新改造环节涉及多个关联期货品种，诸如螺纹、玻璃、 PVC等。

“两新两重”：在市场较为关注的“两新”、“两重”方面用了“优化”实施意味着将不会直接完全退出，均有利于增长预期的改善。

期货思考延伸：“两新两重”政策的延续，意味着以旧换新（如家电、汽车）和重大项目建设（如基建）带来的需求有望持续。对热卷、 铜、铝等期货品种或形成利好。

二、关注物价与反内卷

会议在多个领域提及“反内卷”及物价相关内容。预计明年在反内卷方面的行动或将持续，这有助于改善当前供应偏宽松、物价偏弱的格局。

期货思考延伸：针对供应严重过剩、库存高位的期货品种，未来受政策影响的可能性。

三、跨周期结构性调整

会议提出的“五个必须”等内容，体现了明年将注重跨周期的结构性调整。其中“支持政策改革创新并举”、“放得活，管得住”、“投资于物和投资于人”等表述，显示在提质增效方面有更明确的任务布置。

期货思考延伸： 应注意与国家“提质增效”和“跨周期调整”方向紧密契合的品种，例如部分新能源与绿色转型相关板块、供应严重过剩，但未来可能通过政策，优化产能的品种。

总体评价：

通过本次会议可以看出，明年的经济工作对增长仍十分重视，经济或有望延续趋稳态势。物价偏弱等短板问题或有望得到进一步改善。总体对宏观情绪及风险资产大方向构成中性偏多的支撑。

（作者：国泰君安期货市场分析师张驰宁 投资咨询号：Z0020302）

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