沪锡大幅冲高回落，盘中最高上探323700元/吨，创2022年4月以来新高，午后涨幅有所收窄，主力合约收涨2.23%，报316230元/吨。矿石端供需失衡仍是支撑锡价走强的核心逻辑，缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期，叠加刚果（金）锡矿供应扰动再起，多重供应端约束共同加剧全球锡矿短缺格局，为锡价提供强劲支撑。此外，铜价再创历史新高，带动有色金属板块情绪共振，估值传导效应显著。

美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，美联储降息预期进一步升温。据CME“美联储观察”，美联储观察工具显示，美联储在12月FOMC会议上降息的概率高达89%。基本面暂无明显变化，国内锡矿供应仍相对偏紧，缅甸佤邦处于复产初期，长期锡矿供应有一定宽松预期，短期供应恢复缓慢。印尼当地锡锭出口已基本恢复常态化，11月从印尼交易所出口锡锭达6500多吨。近期非洲锡矿主产区刚果（金）东部冲突升级，市场对供应链稳定性担忧加剧，物流运输风险上升。

需求端来看，11月上旬部分下游消费力度下滑较多，光伏需求维周期持正常水平，但11月排产继续维持下滑预期，家电12月排产较11月下滑较多，消费水平基本接近尾声，需求恢复缓慢。下游企业反馈显示，当前订单承接量下滑趋势显著，库存周转效率同步放缓，多数企业因对高价持谨慎态度，未进行大量备货，终端客户观望情绪浓厚，本年消费相较于往年略有下滑。供需双弱的局面下，近期沪锡增仓速度较快，资金炒作力度较强，盘面波动加剧。

对于后市，广州期货评论表示，美国ADP数据意外下降，使投资者几乎完全确信美联储下周将降息，美元指数大幅下挫，跌破99关口，提振整体有色。国内12月临近中央经济工作会议预计回归至对政策预期的博弈。产业面，刚果（金）东部局势紧张仍引发供应担忧，但市场对此已有一定程度的定价，进一步推升价格需要新的催化因素，短期谨慎持多。

（文华综合）