沪镍震荡下行，主力合约收跌1.75%，报114050元/吨，再度刷新5年新低。美国9月新增非农就业11.9万，显著超预期，进一步打压美联储12月降息前景，市场风险偏好下降，叠加镍基本面供应过剩格局维持，镍价重心不断下移。

全球镍产业已持续两年多的全面过剩格局至今未改。过剩态势已从初期的镍铁环节，逐步蔓延至精炼镍领域。尽管年内中国及印度尼西亚的新增产能投放速度有所放缓，但受前期巨大投产惯性的影响，产能仍在持续释放，市场整体仍深陷供应过剩的局面。过剩压力在库存端体现得尤为显著。LME镍库存已攀升至25万吨以上，而国内社会库存也突破了5万吨大关，共同对价格形成巨大压制。近期国内精炼镍生产企业已出现小幅减产，然而从绝对数量看，整体产量仍维持在历史高位，

前期新能源下游订单走强曾带动硫酸镍市场进行了一轮补库。然而，随着终端新能源汽车销售同比增速放缓，下游产业固有的“以销定产”模式，使得前期补库效应反噬当前市场，形成一定库存压力，并推动硫酸镍价格步入小幅下行通道。不锈钢市场方面，虽然得到制造业需求的些许提振，但房地产行业的持续低迷仍构成主要拖累，导致其整体需求表现平淡。

对于后市，金源期货评论表示，美联储多位官员发表鹰派言论，打压12月联储降息预期。产业上，电镍现货询价积极，持货商出货意愿较差，升贴水已大幅攀升，实际交投有限。镍矿价格并未明显松动，成本高位挤压上游利润，镍铁厂成本压力凸显。硫酸镍热度走弱，尽管MHP原料偏紧，但下游采买多以结束，市场进入需求淡季，硫酸镍价格下行。预计，成本高位支撑尤在，盘面已至电积镍成本临界值，关注成本支撑强度，镍价低位震荡。