价格走势：上周美国政府结束停摆，美联储谨慎放鹰，12月降息概率跌破50%，多头落袋为安，LME锌周跌1.7%；沪锌主力周跌1.3%。内外盘三个月价差小幅收敛，海外现货库存仍偏高，现货出口窗口延续打开状态。

现货与供应：锌锭出口兑现，LME锌库存继续走升至38975吨，随着月内第三个星期三临近，0-3个月现货升水走高至175.85美元/吨。11月7日当周LME锌投资基金多头持仓处于历史高位区间，伦锌价格高位，进一步拉升需要更大资金量，3100美元/吨一线承压明显。比价不利于进口矿补入，叠加海外炼厂利润修复后，或与国内炼厂争抢海外矿货源，进口锌精矿TC延续跌势，成交普遍在90美元/干吨以下；国产矿TC均价降至2600元/金属吨。CZSPT上周发布2026Q1进口矿TC指导价区间105-120美元/干吨，显示矿端供应延续紧平衡，沪锌底部支撑仍偏强。矿山利润上修，炼厂利润再承压，11月国内炼厂检修陆续落地，叠加锌锭出口窗口打开，国内华东地区贸易商挺价意愿足。SMM锌社库继续回落至15.66万吨，内外盘基本面强弱劈叉态势缓步修复中，市场存跨市反套策略入场机会。但国内锌锭供应能力整体强于海外，难以预期锌锭进口窗口都再打开，侧重把握反套策略离场节奏。

消费：北方环保扰动影响由强转弱，高锌价抑制消费，SMM镀锌周度开工环比提升2.45pct至57.59%；氧化锌周度开工环比下滑1.32pct至56.31%；压铸锌合金企业订单无亮点，周开工环比下滑0.65pct至50.3%。10月家电出口同比下滑9.22%；船舶出口同比下降6.34%，出口前置透支四季度出口预期。国内光伏、风电抢装结束后，电力板块主要依赖高压电网带动锌消费。地产期房销售惨淡，新开工数据延续疲弱。北方天气趋冷，取暖季环保问题多发，国内消费预期平平。宏观上，随着美政府结束停摆，关注美国宏观数据指引，警惕资金情绪的快速切换。

走势：出口和成本支撑，消费端掣肘，沪锌暂看2.2-2.3万元/吨低位盘整。内外盘库存劈叉缓步修复中，但产业链格局看，锌锭进口窗口难言再打开，跨市反套策略存阶段性参与机会，建议内外价差收敛1000-1500元/吨离场。