行情回顾

周内沪锡期价向上大幅拉升后有所回落，印尼贸易部公布的数据显示，印尼10月出口2,643.05吨精炼锡，较去年同期减少53.89%，环比下降46%。由此强化了市场对锡供应紧张预期，锡价增仓上行，临近周末部分资金获利了结引发回调整理。截至11月14日下午收盘，周内沪锡指数持仓量增24779手至91943手，沪锡SN2512合约收盘291450元/吨，周涨幅2.8%，周内波动区间283920-299980元/吨。

宏观面

海外方面，美国政府重新开门，宏观风险有所释放，后续围绕经济数据公布引起的12月降息预期博弈，对整体风险偏好依旧产生阶段性影响。国内方面，内需疲软延续，近日公布的房地产、出口、工业数据等均全面走弱，下一个政策博弈窗口在12月中央经济工作会议，关注此前可能的小作文对市场情绪的扰动。

产业面

10月国内锡锭产量环比回升至16090吨（9月为10510吨），这一增长主要源于此前进行停产检修的企业，特别是在云南地区，其生产活动已逐步恢复，相对而言，下游维持刚需为主，高价对补库行为仍有抑制，库存持续累增。截至11月14日，SHFE锡锭库存6258吨，较前一周增加266吨；SMM锡锭社会库存7443吨，较前一周增加410吨；LME锡锭库存3065吨，较前一周增加30吨。

逻辑分析及投资建议

当前市场博弈联储12月降息预期，相对确定的宏观利多有限，内需疲软延续，近日公布的房地产、出口、工业数据等均全面走弱，下一个政策博弈窗口在12月中央经济工作会议，关注此前可能的小作文对市场情绪的扰动。产业面，原料偏紧态势暂未缓解，锡矿TC维持低位运行提供支撑，但高价反身抑制需求，锡锭库存持续累增，对价格形成压力，短期关注资金流向，沪锡主力波动参考28.8-29.8万。

风险提示国内政策超预期

（来源：广州期货）