上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美国政府结 束关门，但基于通胀的担忧，多位美联储官员发表偏 鹰言论，降息预期下调，同时国内经济数据持续疲软， 拖累市场风险偏好，铅价走势承压。 基本面看，原料供应紧缺态势难改，内外铅精矿加工 费弱稳。河南地区维持环保管控，影响废旧电瓶拆解， 同时受铅价上涨影响，部分持货商捂货不出，带动废 旧电瓶报价小幅上涨，成本支撑边际增强。冶炼端看， 原生铅炼厂生产稳定，周度开工率维稳，河南小规模 炼厂未满产，云南及湖南炼厂维稳，华东检修炼厂复 产延后。再生铅方面，安徽地区炼厂复产后逐步爬产， 河南地区因环保管控影响原料到货而开工明显回落， 总供应小幅减少。需求端看，电动自行车铅蓄电池消 费步入淡季，带动电池企业开工回落至七成附近，且 原料铅价大幅上涨后抑制企业采买热情，多采取刚需 采购。 整体来看，伦铅技术偏强同时国内供稳需弱，沪伦比 价回落修复，铅锭进口窗口关闭，有望缓解进口冲击。 短期宏观情绪谨慎的背景下，预计铅价维持高位调整， 但伦铅维持偏强及国内库存低位将限制铅价调整空 间，总体高位震荡为主。 风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌