【市场回顾】

1.期货市场：主力合约沪锡 2512 收于 285760 元/吨，上涨 2020 元/吨或 0.71%；沪锡持仓增加 1739 手至 71937 手。

2.现货方面，近期需求未见进一步改观，实际成交仍以刚需采购为主，部分谨慎者维持观望，询盘热度不高，据悉一些商家出货散单偏多。今日跟盘方面，听闻小牌对 12 月贴水 200-升水200 元/吨左右，云字头对 12 月升水 200-升水 500 元吨附近，云锡对 12 月升水 500-升水 800元/吨左右。

【相关资讯】1. 美东时间 31 日周五美股盘前，达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）和克利夫兰联储主席哈玛克（Beth Hammack）均表示，他们更倾向于维持利率不变。堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）早些时候发表声明，详细阐述了他在本周货币政策委员会 FOMC 会议上投反对票的理由。

2.下任美联储主席热门人选、任内永久拥有 FOMC 会议投票权的美联储理事沃勒（ChrisWaller）支持 12 月降息。美联储理事米兰：不认为关税推高了通胀，预测显示 12 月份将再次降息。美国财长贝森特：有些经济部门陷入衰退，如果通胀下降，美联储应该降息。

3. 巴克莱 10 月 31 日的研报显示，美国目前已规划的大型数据中心项目总容量超过 45 吉瓦（GW），这股建设热潮预计将吸引超过 2.5 万亿美元的投资。

【逻辑分析】

印尼关闭 1000 个非法采矿点，但该国国锡冶炼厂多自有正规矿，预计此次严查活动对该国锡产量总体影响量级不大。矿端供应仍然紧张，我国 9 月进口锡精矿小幅下降，自缅甸进口锡矿量持续回升。自刚果（金）等国进口锡精矿量级有所下滑，但整体处于正常水平。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于 30 天。9 月精锡产量 9770 吨，环比减少 34.69%，同比减少 2.3%，主要由于 9 月部分冶炼厂存在检修，10 月停产检修基本结束，云南等地冶炼生产较为平稳。需求端消费呈现缓慢复苏，并无特大亮点，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

【交易策略】1.单边：矿端供应紧张加剧，锡价高位震荡。2.期权：暂时观望。

（来源：银河期货）