沪锡震荡上扬，主力合约收涨0.65%，报286720元/吨。锡市场基本面维持供需双弱格局，价格缺乏明确驱动。宏观面，美国消费者信心超预期下滑，凸显经济担忧，强化了市场对美联储的降息预期。市场观望情绪浓厚，静待美联储利率会议及中美元首会晤做进一步指引。

国内锡冶炼厂基本恢复生产，月底已基本恢复达产。云南和江西的开工率在月底已见回升。但目前行业的整体开工水平还是比较低。其核心制约在于锡矿原料供应紧张的局面未有改观。尽管缅甸佤邦采矿许可已放开，但受制于实际复产进度迟缓，其锡矿出口量依旧低迷，原料供应瓶颈仍是制约冶炼产出的最关键因素。

当前锡消费市场呈现“弱复苏”态势，结构分化显著。传统电子消费旺季不旺，订单疲软；而家电领域亦普遍承压，仅白电略有支撑。尽管新能源与AI服务器等新兴需求提供长期预期，但其当前占比有限，对整体拉动不足。社会库存持续去化支撑锡价高位运行，但高价位已显著抑制下游补库意愿，多数企业仅维持刚性采购，后续消费力度有待观察。

对于后市，西南期货评论表示，矿端方面仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，整体需求虽未出现强劲反弹，但在人工智能和新能源等领域的结构性支撑下，仍展现出一定韧性。供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步去化，预计锡价或震荡偏强运行。

（文华综合）