节后国内社库超预期去库，沪铅表现强势，但国内现货市场，整体有价无市，下游观望情绪较浓，原生贴水小幅扩大，原生再生价差维持25。供应来看，国内原生铅与再生铅企业10月均有复产计划，而四季度冬储临近，白银价格白银价格屡创新高，低TC带来成本端支撑。需求方面，铅蓄电池需求即将步入淡季，需求难有亮点；出口方面，“抢出口”效应衰退加上中东关税制裁生效，8月铅蓄电池出口下滑明显。库存方面，截止上周四国内铅锭社会库存下降0.52万吨至3.69万吨，去库幅度略超预期：LME库存持稳23.7万吨高位，但周五仓单大幅注销，或主因仓单carry。另外，目前铅锭进口亏损扩大至500元/吨以上，暂无大幅进口流入风险，但此前已有部分粗铅流入国内市场。整体上，全球铅锭库存相对较高，挤仓风险较小，且供需矛盾不大，预计铅价维持区间震荡为主。