1、宏观。海外方面，关注两个方面，一是美政府持续“停摆”，这不仅冲击美国经济正常运行，同时也削弱了美元信用，美元依然处于贬值压力，另外经济和就业弱化，也可能影响美联储未来的利率政策路径，强化市场对降息的预期。二是周五晚间美国总统特朗普宣布，计划自11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税。极大提升了全球经济增长的不确定性和系统性风险，全球金融和衍生品市场再次出现较大波动。国内方面，关注美政策转向后的应对措施，以及即将到来的重要会议。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处在历史低位，维系着铜精矿紧张情绪，成为基本面的强支撑因素。精铜产量方面，10月电解铜预估产量108.25万吨，环比下降3.4%，同比增加8.7%，虽然减量不大，但也是连续第二个月下降，凸显精矿的紧张以及冶炼利润的亏损的压力。进口方面，国内8月精铜净进口同比增加3.96%至22.75万吨，累计同比下降9.34%；8月废铜进口量环比下降5.64%至17.936万金属吨，同比增加5.79%，累计同比下降0.04% 。库存方面来看，截止10月10日全球铜显性库存较上次（29日）统计增加4.6万吨至70.4万吨；其中LME库存下降4500吨至139400吨；Comex库存增加14803吨至308012吨；国内精炼铜社会库存周度增加1.8万吨至16.63万吨，保税区库存增加1.75万吨至9.05万吨。需求方面，铜价大幅走高，下游订单下降，同时影响中端加工，现货采购也存在放缓迹象，国庆期间社会库存有所累库。

3、观点。长假期间及节后，因印尼 Grasberg 铜矿事件以及刚果金部分铜金矿项目减产，进一步加剧全球铜矿和精铜供应紧张的情绪，推动LME铜价上行，并接近历史前高位置。但周五晚间美政府对华关税政策的转变引起市场哗然，避险情绪推动下，铜价上行态势受阻。短期来看，宏观风险超过基本面扰动，铜价或出现一定幅度的调整。至于特朗普政策的极致施压是否再次演绎成另一次“TACO”交易，需要观察，不过一旦该事件进入缓和态势，铜价或恢复上行走势。因此，本轮铜价若因美贸易政策生变出现大幅下挫，下游企业可适当点价和补库，投资者也可以逢低买入持有。

（来源：光大期货）