SMM 10月11日讯：
国庆假期后，沪铜市场迎来剧烈波动，首个交易日早盘铜价涨幅即超过3000元/吨，广东光亮铜价格随之攀升至77700-77900元/吨，单日涨幅达2500元/吨。这一轮价格快速拉升虽然带动再生铜原料价格超预期上涨，但却使再生铜杆企业陷入两难境地。持货商在高价刺激下出货意愿强烈，而再生铜杆企业则因价格偏离心理预期且节后新增订单有限，普遍采取谨慎观望态度，不愿贸然进行原料补库。这一矛盾直接反映在原料库存变化上，节后再生铜杆企业原料库存从节前7100吨下降至5200吨，降幅显著。
本周再生铜杆开工率仅为11.93%，较上周下降6.63个百分点，同比大幅降低13.79个百分点。与此形成对比的是，精废铜杆价差扩大至1563元/吨，环比增加586元；江西再生铜杆对期货盘面扣减均值达到1163元/吨，环比扩大690元/吨。价差走阔推动再生铜杆销售毛利润环比增加401元/吨至867元/吨。利润改善主要得益于成品库存的快速消化——在贸易商和终端用户节后集中催促发货的推动下，成品库存从节前3550吨回落至2130吨。
市场的不确定性不仅来自价格波动，770号政策的悬而未决持续笼罩江西、安徽等主要产区。部分企业明确表示需等待地方政府明确恢复奖补通知后才会恢复正常生产。在政策明朗前，江西地区企业主要以生产阳极板为主，且采购策略趋于保守，仅选择带票再生铜原料，这进一步制约了产能释放。
进口市场同样呈现调整态势，外盘铜价持续上涨促使贸易商调整报价系数。美国再生1#铜CIF报价为美精铜12月合约价格扣减29-31美分/磅，2#铜报价扣减31-34美分/磅。非美国98.5铜米CIF报价的LME系数为96-96.5%，光亮铜系数维持在98%-98.5%。美国品质黄杂铜绝对价稳定在6800-6900美元/吨，主要流向非中国区域，显示区域间货源竞争加剧。
展望后市，若铜价短期内维持高位震荡，再生铜杆企业在刚需生产压力下将不得不恢复采购工作。随着宏观事件影响逐步退潮和价格回落，终端补库需求有望重新释放，或将刺激再生铜杆企业加快恢复生产节奏。预计下周开工率可能回升至18.29%，但政策明朗前，市场整体仍将保持谨慎态势，企业将继续在利润追逐与风险控制之间寻求平衡。
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