【市场回顾】

1.期货情况：沪铅2511涨1.09%至17115元/吨，沪铅指数持仓减少991手至7.19万手；

2.现货市场：今日 SMM1#铅均价较节前持平为16800元/吨，节后首个交易日，市场观望情绪浓厚。主流再生精铅货源对 SMM1#铅均价平水为主，不含税价格15650元/吨附近；持货商后市看涨挺价惜售，下游电池生产企业采购意愿一般。

【相关资讯】

1.据SMM了解，截至10月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.69万吨，较9月25日减少0.95万吨；较9月29日减少0.52万吨。

2.9月30日SMM讯：福建地区有一座小规模铅锌矿山，其原定于9月底恢复生产的计划，现已推迟至10月底，且对于四季度是否达到满产状态，目前暂无相关预期提及。

【逻辑分析】

原料端：9月国内检修的原生铅冶炼厂复产，叠加部分冶炼厂提前进行冬储，对矿端需求较大。而进口矿市场仍处有价无市状态，据了解，部分高品位铅精矿报价-170美元/金属吨。10月预计国内铅精矿仍处紧平衡态势。含铅废料方面，近期国内市场报废量未见好转，国内含铅废料价格预计维持易涨难跌态势。

冶炼端：近期国内原生铅冶炼厂处于小幅亏损，四季度国内个别冶炼厂存有停产检修计划。关注原生铅冶炼企业盈亏，若亏损进一步扩大，原生铅产量或难以提升。近期沪铅价格走高，国内再生铅冶炼企业亏损收窄，根据SMM数据，当前国内规模再生铅冶炼企业处于盈亏线附近，10月国内再生铅冶炼企业复产提产仍存一定预期。

消费端：9-10月作为铅蓄消费旺季，今年旺季表现并不及预期。一方面受关税、比价等因素，部分铅蓄出口订单明显走弱。另一方面，今年铅蓄消费呈现淡季不淡，旺季不旺的局面，全年消费表现平淡。需要关注9月电动自行车新国标实行，部分下游企业表示新车配套订单有所好转，后续关注相关订单对铅消费带动。

【交易策略】

1.单边：节后国内社会库存去化，提振铅价上行。考虑到国内铅锭供应存有增量预期，而消费未见明显好转，铅价仍存冲高回落可能；

2.套利：暂时观望；

3.期权：卖出虚值看涨期权。