上周，铜市波幅大，降息前中美新一轮磋商与贵金属涨势，带动铜价短线上冲 ，涨至去年下半年以来新高，且隐现突破迹象。但内外盘仓量一般，资金配置兴趣偏克制。美联储降息25个基点落地后，鲍威尔依然强调年内节奏择时而定，前期多头获利了结，铜价快速回调，伦铜降至MA20日均线，沪铜回到7.95万韧性支撑位。本周市场继续关注实体经济指标 ，9月欧美制造业PMI初值、8月美国PCE是重点。上周美国8月零售销售环增幅度超预期，但纽约地区工厂活动转弱，整体不确定性依然较强。

国内供需，现货铜价稳健，当周最高81120元，盘面价格下调后报价稳定在79990元，且沪粤升水分别维持在70元、30元。虽然旺季信号不明显，但市场进入节前备货阶段。上周四SMM铜社库降至14.89万吨，不过本月以来累库2万余吨。需求端，国内精铜杆周度开工率提升到70.49%，但弱于去年同期8个百分点，企业有陆续备库的动作，但成品消费一般。漆包线周度开工率同样回升，但高铜价压抑需求，以交付前期订单为主。涉铜消费整体亮点有限。生产端，精铜产量本月环降；精废价差波动大，先扬后抑在2100-1650元间，铜价下调后废料企业转而惜售。再生开工整体仍受770号文影响，临近长假部分企业被动应对可能提前放假。市场关注进口精铜及废料对国内供应端的补充。

海外，Freepor旗下印尼Grasberg矿区有少量产能运营，而刚果Kakula铜矿进行第二阶段抽水并推迟明年产量预期指引。

后市，联储首轮降息兑现后，市场韧性源自国内现货供求，节前有一定备货提振，但需持续关注涉铜消费的指标压力。前期多单止盈后，观望。预计沪铜震荡在7.9-8.05万元间。

（来源：国投期货）