上周沪铅主力期价承压。宏观面看，美国经济数据修复且市场担忧通胀抬头，叠加美联储官员打压降息预期，美元企稳反弹，拖累铅价走势。但杰克逊霍尔央行年会鲍威尔偏鸽讲话修复降息预期，铅价获得提振。

基本面看，铅精矿供应偏紧的格局未有改善，河南、湖南等地电解铅炼厂原料库存保持低位。上周内蒙古呼伦贝尔驰宏开始检修，但继续保持原料采购需求，对原料市场影响有限，计划检修一个月，另外内蒙古兴安银铅计划8月26日开始检修，云南红铅有色计划8月底复产，电解铅维持减复产并存的格局。再生铅方面，原料废旧电瓶价格跟随铅价调整，但炼厂存补库情况，原料价格后半周跌势放缓。再生铅炼厂利润不佳，个别因亏损减产，同时安徽地区减产企业较多，供应压力边际减弱。需求端看，电池消费未有太大改善，旺季成色不足，刚需采买为主，且近期部分精废出现倒挂，采买倾向电解铅，带动库存小降。

整体来看，降息预期改善，风险资产获得提振。基本面供需双弱，受峰会、运输管控、检修、减产影响，供应区域性紧张，但消费成色不足，备库较一般，库存保持偏高水平，叠加LME增库趋势不改，内外铅价走势承压。短期预计铅价维持震荡格局，精废倒挂提供一定下方支撑。

风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌