行情回顾

上周沪锡期价偏弱震荡，全球贸易摩擦再升级压制整体市场风险偏好，叠加传统淡季下游消费疲软，锡价反弹乏力。截至7月18日下午收盘，周内沪锡指数持仓量减596手至49232手，沪锡SN2508合约收盘264540元/吨，涨幅0.23%，周内波动区间260640-269000元/吨。

宏观面

7月18日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。这则消息再次被解读为“供给侧改革”，而且范围扩大到十个行业，关注市场在宏观层面交易的转换。

产业面

7月16日（周三），国际锡业协会（ITA）表示，在近两年的禁令之后，预计未来数月缅甸佤邦的锡发运将恢复。但当前云南地区40%品位锡精矿加工费已跌至历史低位，接近冶炼企业成本线，利润空间被严重挤压，进一步抑制生产积极性，冶炼厂仍以低开工率运行为主，2025年06月，我国精炼锡的产量13810吨，环比-6.94%，同比-15.2%。截至7月18日，SHFE锡锭库存7148吨，较前一周增51吨；SMM国内锡锭社会库存9728吨，较前一周增加84吨；LME锡锭库存1935吨，较前一周减少100吨。

逻辑分析及投资建议

宏观面，国内反内卷题材越炒越热，政策面预期短期无法证伪，不利空单持续持有。产业面，锡矿供应仍偏紧加工费维持低位，及LME锡锭库存低位支撑价格，但缅甸锡矿供应恢复节奏加快预期压制价格反弹空间，短期震荡格局或仍难打破。SN2508合约波动参考26-26.8万。

风险提示

国内政策超预期

（来源：广州期货）