6月17日，中国有色矿业的股价出现上涨，截至6月17日14:29分，中国有色矿业涨2.03%，报7.03港元/股。
中国有色矿业（01258）6月16日发布公告称，公司附属公司中色香港控股与吉卡明于2025年6月16日签订了2025年吉卡明阴极铜购买协议，协议总价约为6703万美元，购买量为7000公吨经过中色华鑫湿法加工的高品位阴极铜。中色香港控股为公司的附属公司。吉卡明在公司附属公司刚波夫矿业中持有 40% 股份，属于上市规则下公司附属公司层面的关联人士。因此，根据上市规则第 14A 章，2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易构成本公司的关联交易。
中色矿业的公告显示，由于按单独基准，与 2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易相关的一个或多个适用百分比率高于 0.1% 但均低于 5%，该等交易需遵守上市规则第 14A 章项下的申报、年度审核及公告规定，并获豁免独立股东批准的要求。根据上市规则第 14A.81 条，若一连串关联交易全部在同一 12 个月期内进行，或相关交易彼此关联，则需将该等交易合并计算并视作一项交易处理。2025 年吉卡明阴极铜购买协议项下拟进行的交易与先前交易性质相似，需合并计算。当与先前交易合并计算后，该协议项下拟进行交易的所有适用百分比率均高于 0.1% 但低于 5%，因此需遵守上市规则第 14A 章项下的申报及公告规定，并获豁免独立股东批准的要求。
协议的主要条款包括自2025年6月16日至2025年12月31日的协议期，定价：根据 2025 年吉卡明阴极铜购买协议出售的该等阴极铜，每公吨价格需参考协定报价期（即交付月份的次月，简称 “报价期”）的平均价格确定。该价格由签约各方公平磋商后，按伦敦金属交易所 A 级铜在报价期的现金卖方每日报价，扣减每公吨 425 美元贴水计算。因此，该等阴极铜的总市值约为 70,000,000 美元（扣减贴水前）。付款：2025 年吉卡明阴极铜购买协议的货款，需由中色香港控股在交付该等阴极铜后五（5）个工作日内，以电汇转账方式支付至吉卡明的指定账户。交付期：中色香港控股需委派承运商，在吉卡明提供货物之日起十（10）天内，将货车派往吉卡明工厂进行货物装运。
谈及此次交易的原因，中国有色矿业的公告显示：根据 2025 年协议购买的阴极铜，可满足中色香港控股及其客户对阴极铜的需求。董事会认为，订立该协议对集团有利，符合集团的业务及商业目标。该协议是基于对阴极铜的近期需求，以及签约时市场供求情况，按一次性基准个别磋商订立。截至公告日，集团无计划每年向吉卡明采购阴极铜。若未来计划与吉卡明进行持续性日常交易，公司将遵守上市规则的所有适用规定。
民生证券对中国有色矿业2024年年报&2025年一季报进行点评时表示：历史最佳年度归母净利，期待自产铜持续增长。2025年4月25日，公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收38.17亿美元，同比增长5.8%，实现归母净利润3.99亿美元，同比增长43.6%。单季度看，2024Q4公司实现归母净利润0.85亿美元，同比增长273.9%，环比减少11.1%；2025Q1公司实现归母净利润1.23亿美元，同比增长46%，环比增长46%。25Q1业绩超市场预期。2024年归母净利润创历史最佳，主要得益于铜价上涨。①产量：受更换服务商以及刚果金电力供应紧张影响，自产铜产量同比略有下降。2024年公司粗铜及阳极铜/阴极铜/硫酸产量分别为28.6/12.6/105.6万吨，分别同比变化+0.1%、-11.4%、+10.5%。其中自产粗铜及阳极铜/阴极铜分别为7.77/8.15万吨，同比分别减少11.4%和0.2%，自产铜矿合计15.9万吨，同比减少6%。自产粗铜及阳极铜产量减少主要是由于中色非矿铜产量同比减少10.9%至6.8万吨，原因是上半年更换地下采矿服务商致硫化矿产量受到影响。从单季度产量来看，Q2-Q4已经恢复到单季度1.7-1.8万吨的水平。此外，尽管自产的阴极铜基本持平，但外购氧化矿生产的阴极铜产量减少，导致阴极铜的总量同比减少，主要是由于华鑫湿法、华鑫马本德受到刚果金缺电的影响产量受损。②销量：产销基本平衡。值得注意的是钴的产量仅为633吨，同比减少49.6%，或与钴价长期低迷有关。③单价：铜价上涨助力盈利增长。④成本：成本管控较强，整体成本持稳。⑤轻装上阵，资产质量优秀。2025年一季度公司归母净利润同环比均大幅提升，主要得益于铜价上涨以及铜产量恢复正常。①产量：2025Q1公司粗铜及阳极铜/阴极铜/硫酸产量分别为10.97/3.50/27.14万吨，其中粗铜及阳极铜、硫酸同比基本持平，阴极铜产量同比增长8%，主要是因为刚果金两家湿法冶炼厂华鑫马本德和华鑫湿法阴极铜产量分别同比增长49%和20%，产量同比增长得益于企业通过建设光伏发电、柴油发电等多措施保障用电。其中自产粗铜及阳极铜（中色卢安夏+中色非矿+谦比希湿法冶炼）/阴极铜（中色卢安夏+谦比希湿法冶炼+刚波夫矿业）分别为2.14/2.17万吨，同比分别增长22.4%和下降3.7%，自产铜矿合计4.3万吨，同比增长7.7%。自产粗铜及阳极铜产量增长主要得益于中色非矿的谦比希铜矿产量同比增长26.7%，因为去年同期更换矿山服务商影响产量造成低基数，今年恢复正常。②单价：2025Q1铜钴价格分别为7.73/17.0万元/吨，同比分别变化+11.3%/-17.1%，环比分别增长2.4%和4.6%。2025年长单TC为21.25美元/吨，公司冶炼厂绝大多数原料来自于长单锁定铜精矿，但得益于运费分享的谈判顺利，弥补了部分TC的下降，因此冶炼加工费下跌对公司影响小于国内公司。核心看点：①内生性增长：公司旗下子公司中色非洲矿业、中色卢安夏、谦比希湿法冶炼将在未来的3-5年研究并推进以下项目建设：谦比希东南矿体的扩产、中色卢安夏新矿、Samba矿山的采选工程、刚波夫西矿体和MSESA矿体复产项目，内生性增长空间十足。②外延式并购：集团层面为解决同业竞争问题，刚果金公司和Deziwa铜矿有望注入上市公司。③稀缺高分红铜标的。风险提示：冶炼加工费持续下跌，铜价下跌，地缘政治风险。
国信证券点评中色矿业的研报称：核心矿山方面：2024年，中色非洲矿业生产阳极铜约6.82万吨，同比下降约11%；中色卢安夏生产阴极铜约4.44万吨，同比增长约2%，生产阳极铜4159吨，同比下降约47%；刚波夫矿业生产阴极铜约3.44万吨，同比增长约4%。高分红比例：公司拟派发股息每股4.2893美分，总计分红金额约为1.67亿美元，占公司2024年归母净利润的42%，公司自2020年起连续四年维持40%以上的分红比例，分红率及股息率处于同行业领先水平公司。自有矿山年产铜中长期有望逐步提升至约30万吨。风险提示：矿产品销售价格不达预期的风险，公司项目建设进度不达预期的风险，海外国家矿产资源相关政策变动的风险。
