【SMM铝晨会纪要：国际贸易摩擦升级 国内消费韧劲或限制跌幅】宏观方面，中美贸易摩擦升级及欧盟对美国提高铝关税（至50%）的担忧加剧市场不确定性，但中国5月制造业PMI回升和出口指标改善提供需求支撑，经济韧性或限制跌幅，铝价短期承压，可能震荡偏弱。 基本面，国内电解铝运行产能持稳运行，值得注意的是，北方地区部分电解铝厂铝水合金化比例提升，铸锭量减少，影响主流消费地到货情况。电解铝行业成本端周内成本上移，截止上周四，国内电解铝即时完全平均成本约17200元/吨左右，较上周四上涨258元/吨左右，主因矿端扰动刺激氧化铝价格走高，电解铝成本较上周四上涨1.5%，铝厂利润压缩。此外，需求端整体来看，下游部分板块出现淡季预期，光伏用铝需求减少，汽车材预计6月中下旬需求走弱，建筑用铝不温不火，但目前得益于国网订单需求，铝线缆开工率高位。综合来看，宏观方面国内利好氛围不变，海外宏观不确定性仍存；基本面，国内铝锭库存超预期去化给予铝价与现货升水支撑，目前部分行业已出现淡季走弱预期，但整体降幅好于预期，需求韧劲仍存，后续需重点关注库存与需求变化，多空交织下预计短期国内铝价窄幅震荡为主。