宏观面看，特朗普减税法案强化了市场对美国财政的担忧，市场风险偏好降温，有色板块承压。

基本面看，内外周度铅精矿加工费均环比小幅回落，原料紧张态势强化，高富含矿仍是一矿难求。粗铅到港，部分缓解原料紧张，同时再生铅炼厂承受较大亏损压力下调采购价，废旧电瓶价格先涨后跌，成本支撑松动。冶炼端，原生铅炼厂生产平稳，山东恒邦5月初检修一个月，赤峰山金银铅及安徽九华新材6月检修，广西南方5月底复产。部分再生铅炼厂复产，如广西震宇、江苏海宝、安徽华铂，但利润不佳，复产炼厂多低负荷运行，同时部分新建产能投产，供应呈现恢复态势。需求端看，铅蓄电池仍处于消费淡季，终端疲软，电池企业订单不佳，抑制企业原料采购意愿。

整体来看，海外宏观存风险，市场情绪偏谨慎。粗铅到港及再生铅炼厂亏损负反馈，废旧电瓶价格回落，成本松动，同时炼厂复产及新增产能释放，供应存恢复预期。需求平稳，消费淡季电池企业采购维持刚需。供增需弱，累库压力显现，铅价震荡偏弱，不过原料供应刚需约束，预计铅价调整空间有限。

风险因素：宏观风险，再生铅集中复产