行情回顾

截至5月16日，沪镍主力合约收盘价124060元/吨，镍价跟随宏观反弹后有所回落，较5月9日收盘价涨幅0.49%，收盘价主要运行区间123600-126130元/吨。

逻辑观点

宏观方面：中美贸易谈判取得实质性进展，加上美国4月通胀数据低于预期，短期市场风险偏好回升，但中期全球需求下滑压力仍存，警惕特朗普关税反复。

原料方面：镍矿方面，菲律宾6月市场禁矿传言可信度较低，对盘面影响已消退，目前印尼矿区仍受降雨天气影响，印尼镍矿内贸价格维持坚挺，不过雨季结束后镍矿价格存在下行压力。中间品方面，短期内中间品预计现货维持偏紧，价格系数处于偏高水平，但由于此前受安全事故影响的印尼MHP大厂已逐步复产，MHP或供应趋松。硫酸镍方面，成本高位与需求冷清交织，短期硫酸镍价格持稳为主。

供需方面：近期精炼镍供需压力并未进一步凸显，社会库存呈现小幅去化。中国精炼镍27库社会库存减少763吨至42928吨，降幅1.75%，其中，仓单库存增加75吨至23501吨；LME镍库存减少2448吨至195222吨，降幅1.24%。

行情展望及投资建议

综合而言，精炼镍供需压力未进一步凸显，海内外库存去化，短期镍价无明显驱动，或维持震荡运行，镍价主要运行区间参考12w-12.8w，关注印尼镍矿降雨结束及MHP供应增加带来的成本支撑下跌可能性。