【SMM 5.12-5.16石墨化行情分析】本周石墨化价格较为僵持。从供需层面来看，随着焦价下行，负极企业开工率有所提升，进而带动石墨化委外订单量增长，但新增需求仍难以消化过剩产能；同时，石墨化外协生产成本因电费下调而有所降低。综合而言，虽然需求呈温和回升趋势、但成本端支撑减弱及产能过剩的影响下，本周石墨化委外价格缺乏上涨动力，整体保持平稳。 展望后市，需求端，在关税政策 90 天等待期内，海外终端及电芯企业出于成本考量，或开启抢装备货模式，带动负极企业排产计划上调；供应端，电力成本下降的利好条件，石墨化外协企业或将利用规模化效应，提高开工率；成本端或将因规模化效应而得到进一步控制，负极企业或将因石墨化外协成本的下降而产生压价情绪。然而，考虑到前期石墨化生产企业长期承受高成本压力，部分已处于盈亏失衡边缘，这为价格下跌设置了隐性底线。因此预计后续石墨化委外价格将陷入震荡胶着状态。