【SMM铝晨会纪要】宏观层面，美联储维持利率且降息预期降温，叠加美元偏强预期，抑制铝价上行空间；而欧美贸易谈判若破裂可能触发关税反制，加剧全球贸易不确定性，间接施压铝市需求前景。基本面，电解铝行业成本端表现平稳，需求端处于淡旺季交替的重要节点，但节前一周下游板块除铝线缆开工逆势上行以外均表现不佳，进入5月铝下游后续订单持下滑预期。主要受节前补库需求带动，4月底国内铝锭库存去库再度加速，逼近60万吨大关，给予节前铝价一定程度的上涨支撑。今年五一假期国内铝产品到货量低于去年同期，整体库存处于近三年同期低位水平，库存表现略优于预期，累库量整体可控，短期并未对节后铝价表现造成明显压力，但宏观面整体仍存在偏空预期，预计国内铝价偏弱震荡运行为主，需持续关注欧美关税谈判进展及国内政策落地情况。