在由SMM主办的2025 SMM (第二十届) 铅锌大会暨产业博览会-铅锌市场高质量发展论坛上，中泰期货股份有限公司有色金属研究团队分析师 王竣冬围绕“国内锌下游消费市场现状及趋势”的话题作出分享。他表示，当前传统领域疲软、新兴领域对下游锌消费提供有限支撑，基建、电网仍是“稳增长”的中流砥柱，且“以旧换新”加码，汽车、家电提供消费支撑，不过需要注意的是，2024年家电产量显著增长，受益于补贴政策与出口提前备货，但2025年需求可能因透支效应放缓。此外，国际贸易方面，特朗普政府加征关税政策落地，可能抑制中国锌下游制成品（镀锌板、汽车零部件等）出口，进一步压缩需求空间。
国内锌下游消费市场现状
传统领域疲软、新兴领域提供有限支撑
①传统需求领域：房地产与基建拖累明显
房地产行业：房企爆雷事件频发，新开工面积同比下降，导致镀锌结构件（钢结构、脚手架等）需求大幅减少。
基建投资：基建项目增速放缓，尤其北方地区受环保限产和资金到位延迟影响，道路、桥梁等传统基建领域用锌需求疲软。
②制造业需求：汽车与家电行业分化
汽车行业：内需稳定，出口承压；
家电行业：生产保持稳定，内需增长乏力，出口依赖度提升数据。
③新兴领域：光伏与镀锌板出口的亮点
光伏行业：光伏支架用镀锌钢需求回暖，2024年国内光伏新增装机量同比增长。
镀锌板出口：2024年镀锌板出口量同比增长20.66%，主要流向东南亚和中东市场。
④下游加工行业表现
镀锌：基建需求对冲地产疲软，但镀锌板出口高位支撑部分开工率；
压铸锌合金：汽车零件等出口订单支撑短期需求，但家电行业透支消费及地缘冲突频发或导致未来增速放缓，企业以消化节前库存为主，新增订单有限；
氧化锌：轮胎需求稳定但增量不足，新能源汽车对镀锌板的替代效应间接压制氧化锌消费，行业整体维持弱复苏态势。
⑤宏观与政策
国内政策：“稳消费”政策侧重家电、汽车等耐用品补贴，但对锌需求拉动有限。基建投资更多转向新基建（5G、数据中心等），用锌强度低于传统基建。
国际贸易风险：特朗普政府加征关税政策落地，可能抑制中国锌下游制成品（镀锌板、汽车零部件等）出口，进一步压缩需求空间。
锌下游采购经理人指数
锌下游消费趋势
基建、电网仍是“稳增长”的中流砥柱
基础设施投资发挥有效支撑作用。1—2月，我国基础设施投资增长6.3%，增速比去年全年加快0.4个百分点。其中，水利管理业投资增长13.7%，铁路、道路运输业投资分别增长27%、8.3%。
我国在特高压电力工程领域的投资和建设正在加速，国家电网1月15日发布信息显示，2025年国家电网进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500亿元，将主要用于特高压交流和直流工程建设、加强县域电网与大电网的联系以及电网数字化和智能化升级等方面。
“以旧换新”加码，汽车、家电提供消费支撑
商务部数据显示，2024年以旧换新带动消费超1.3万亿元。
2025年：大幅增加超长期特别国债支持资金力度，由去年的1500亿元增加到3000亿元。
• 增加了手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品的购新补贴政策；
• 将汽车报废更新旧车范围扩大到符合条件的国四排放标准燃油乘用车，以及2018年年底前登记注册的新能源乘用车；
• 将家电以旧换新产品从8+N增加到12+N，也就是增加了净水器、洗碗机、电饭煲和微波炉，同时地方可以结合自己实际增加品类；
• 在对家装厨卫“焕新”所用的物品和材料继续给予补贴的同时，鼓励地方探索以装修合同为依据开展补贴；
截至今年3月16日，全国汽车以旧换新申请量合计超过132万份；消费者购买12大类家电以旧换新产品超过2600万台。
今年1-2月，限额以上单位通讯器材类、家具类、家电类商品零售额同比分别增长26.2%、11.7%和10.9%；汽车销售额虽有所下降，但销售数量保持增长。据汽车流通协会数据，1-2月国内乘用车零售量同比增长1.2%，其中2月份同比增长26%，呈加快上升态势。根据商务部数据，1-2月全国报废汽车回收量同比增长50.1%，其中2月份同比大增188.2%，创历史新高。
白电出口节奏或放缓
2024年家电产量显著增长，受益于补贴政策与出口提前备货，但2025年需求可能因透支效应放缓。
