上周沪铅主力期价震荡回落。宏观面看，美国经济韧性减弱降息预期，同时关税政策加码拖累市场风险偏好，美元反弹，金属板块走势偏弱。

基本面看，4月国产及进口铅精矿加工费连续四个月维稳，原料延续偏紧态势。废旧电瓶报废量不足，回收商惜售，报价坚挺。冶炼端，原生铅方面，河南金利金铅预计3月底到4月检修，山东恒邦预计4月检修，再生铅方面，广西震宇3月下旬停产检修，预计复产时间4月上旬，原再供应压力略有减弱。需求端看，铅蓄电池处于消费淡季，不过受以旧换新政策支持，整车及配套电池销售有韧性，电池企业开工率较平稳，不过高价采买仍显谨慎。

整体来看，铅矿及废旧电瓶偏紧格局显示成本端支撑较强，原生铅及再生铅均有检修，供应压力减弱，同时消费保有韧性，且期现价差较大，交割后仓单流出量较少，现货流通货源维持偏紧。成本、检修及货源紧提供支撑，但消费淡季限制上方空间，基本面驱动空间不足，预计短期铅价跟随市场谨慎情绪偏弱调整。

风险因素：炼厂减产不及预期，消费大幅减少