上周沪铅主力期价反弹受阻，小幅调整。宏观面看，美联储维持利率不变，美元企稳小幅反弹，风险资产小幅承压。

基本面看。少量粗铅流入国内，且多用于炼厂原料补充，影响可控。铅矿供应维持紧俏，高富含银铅矿加工费延续低位。电池报废量不足，叠加利润低下，回收商存惜售情绪，废旧电瓶价格稳步上行。冶炼方面，河南大型炼厂进入检修，供应阶段转紧，再生铅炼厂生产平稳，但原料价格走高继续侵蚀利润，后期关注炼厂生产动态。需求端看，铅蓄电池消费较平稳，受消费淡季影响，经销商买菜较为谨慎，且部分企业计划根据成本累库情况调整生产节奏。

整体来看，宏观交投氛围尚可，期现价差维持高位，延续累库预期拖累铅价反弹节奏，不过河南炼厂检修减弱供应压力，及再生铅炼厂成本稳步上抬，均给予铅价下方支撑。技术上看，内外铅价上方整数关口及前高压力较大，预计短期期价延续调整，但下方空间较有限。

风险因素：供应恢复超预期，消费大幅减少