小米集团于3月18日发布"最强年报"，在董事长雷军高调宣布业绩突破性增长的同时，资本市场却呈现冷静反应。

截至发稿，小米集团涨1.12%，报58.30港元。

首先来看，小米集团2024年财报表现，其中全年总收入3659亿元，同比增长35%；第四季度收入1090亿元，首次单季度破千亿，同比增长48.8%。全年经调整净利润272亿元，同比增长41.3%；第四季度经调整净利润83亿元，同比增长69.4%。

小米集团的汽车也同样备受市场关注。在过去的2024年中，小米智能电动汽车业务全年收入达328亿元，其中Q4单季收入167亿元，环比增长72%，占总营收比重提升至15.3%。

尽管小米汽车的全年经调整净亏损62亿元，但Q4净亏损大幅收窄至7亿元(Q2-Q3分别为-18亿、-15亿)，毛利率从Q2的14.7%攀升至Q4的20.4%，与理想汽车同期水平相当。

这一改善得益于交付量增长带来的规模效应，全年交付量达136,854辆，超原目标36.8%。

机构如何看待小米业绩？

花旗认为，小米汽车的毛利率提升超预期(Q4达20.4%)，预计2025-2027年交付量将达40万/70万/100万辆，毛利率升至21.7%-24.8%。同时上调2025年净利润预测12%。

其背后的核心逻辑包括：IoT业务毛利率稳定超20%；互联网服务高毛利（76.6%）；汽车业务亏损持续收窄。

招银国际则指出，小米“人车家全生态”战略进入收获期。该行指出，小米在2025年研发投入300亿中25%投向AI，加速智能座舱、自动驾驶落地 ；北京工厂二期投产后年产能达30万辆，支撑35万辆交付目标；计划2027年启动汽车出海，复制手机业务成功路径。

未来挑战

尽管小米集团的业绩表现亮眼，但小米仍需解决两大关键问题：

产能爬坡：当前交付周期约4-6个月，工厂正通过产线优化、供应链协同来提升效率。

亏损压力：以2024年数据测算，单车平均亏损4.53万元，需通过规模扩张、零部件降本来实现。