今年1.3万亿特别国债的用途分配进一步明确，或继续为稳增长发挥重要作用。其中，3000亿元支持消费品以旧换新加力扩围，2000亿元用于支持设备更新，剩余8000亿支持“两重”。机构预计，后续特别国债发行节奏或与去年类似、相对匀速，仍将保持20-50年的长期限。

在3月17日国新办就提振消费有关情况举行的发布会上，国家发展改革委相关负责人介绍，2025年，安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围，金额较去年增加1倍。同时，首批810亿元已经于1月初下达到地方。

从2024年起，超长期特别国债聚焦“两新”（“大规模设备更新”和“消费品以旧换新”的统称）、“两重”（“国家重大战略实施”和“重点领域安全能力建设”），为稳定经济增长发挥了巨大作用。在去年发行的1万亿超长期特别国债中，3000亿元安排加力支持“两新”工作，7000亿元安排支持1465个重大项目建设。

单就特别国债支持“两新”工作的效果，根据中信证券相关研报预测，设备工器具购置投资直接受益于大规模设备更新，1500亿特别国债资金对2024年固定资产投资的拉动或约为1.6个百分点。综合考虑补贴额及社零增量，1500亿用于以旧换新的超长期特别国债资金将带动2024年社零额外增长0.5个百分点左右。

今年的《政府工作报告》已明确， 2025年拟发行超长期特别国债规模由1万亿元增至1.3万亿元，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。

中诚信国际近期研报指出，超长期特别国债规模较去年增加3000亿元，是财政政策更加积极的重要体现，有利于发挥超长期特别国债稳增长、促投资、扩内需的重要作用。参考 2024 年两新、两重的政策效果，今年1.3万亿的超长期特别国债或拉动GDP增长1.7-1.9个百分点。

今年3000亿元超长期特别国债资金已明确用以支持消费品以旧换新加力扩围，另根据《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》，安排超长期特别国债2000亿元用于支持设备更新，较去年增加500亿元。今年用以支持“两新”工作的超长期国债资金共计较去年增加2000亿至5000亿元。

中诚信国际预计，今年剩余8000亿特别国债额度或支持“两重”，继续为长江经济带生态环境保护和绿色发展、东北黑土地高标准农田建设、“三北”工程建设等相关项目提供资金支持，同时支持范围有望进一步拓展，促进我国经济高质量发展。

今年超长期特别国债后续的发行计划尚未明确，中金公司固收研究团队认为，今年超长期特别国债发行节奏或与去年类似、相对匀速。

2024年发行超长期特别国债的期限分别为20年、30年、50年，首次发行时间为5月17日，11月中旬发行完毕。

考虑今年特别国债仍支持国家重点战略等方向，项目建设运营期限较长，中诚信国际预计，为更好的匹配项目融资需求、提升资金使用效率，今年的发行仍将保持20-50年的长期限。