近期，受宏观面因素快速变化影响，铜价在经历弱势震荡后呈现上行趋势。前期，美国个人消费支出等经济数据表现欠佳，市场对美国经济韧性产生担忧，多数风险资产回落。不过，上周宏观驱动边际转向积极。国内两会政策力度基本符合预期，后续表态保持积极；海外经济运行虽有边际走弱迹象，但降息预期明显转向鸽派，市场预计美联储年内降息次数已达3次。整体宏观环境再次回暖，推动铜价企稳上行。

海外方面，美国经济虽有走弱迹象，但制造业PMI连续保持在扩张区间，海外制造业复苏并未被证伪，仍具备一定经济韧性。同时，市场对美联储降息预期转变较快，近期美国经济边际走弱，美联储降息预期明显转鸽，缓解了市场对美国经济的担忧情绪。此外，美国关税政策存在高度不确定性，市场难以形成一致预期，暂时需持续关注。国内方面，全国两会上政策表态延续积极态度，宏观面氛围整体偏暖。

供应端，3月开始将有冶炼厂进行检修，考虑到前期有一定备料，当月实际影响或许不大。但未来原料紧张的逻辑依然存在，一是铜矿格局未扭转，二是再生铜方面未来存在隐忧。美国再生铜出口在1月下旬开始明显减少，并且高频数据显示尚未出现恢复，结合船期考虑，对国内再生原料供应的影响或许会在3至4月显现。因此，未来冶炼厂排产仍有降低的可能性。消费端，基准预期仍是季节性改善，下游铜杆和线缆企业近期反馈订单环比有不同程度修复，同比达到季节性平均水平。目前尚未观察到电网相关订单发力，线缆企业预期将在4月开始显现。

进出口方面，由于近期出口窗口打开，冶炼厂有出口动作，预计净进口量级将处于偏低水平。综上所述，国内市场平衡将进入去库存阶段，目前来看去库存预期不超过季节性，但去库存方向预计已经确立。

近期宏观面有所反复，但总体方向仍保持积极。从基本面看，未来去库存预期将延续。因此，宏微观层面均给出偏多指引，铜价预计仍将保持偏强运行，预计沪铜运行区间为77000~80000元/吨，伦铜为9400~9800美元/吨。主要关注的风险点在于：若宏观面保持积极，叠加基本面原料矛盾显现，库存持续去化，铜价或许突破81000~82000元/吨一线。反之，若外围宏观经济担忧加剧，基本面不及预期，铜价或许回调至区间以下。

（来源：期货日报）

欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会~

超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。

大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。

会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。

CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！