观点：美国对华10%的关税政策落地，驱动美铜对伦铜已形成9%的溢价，当前贸易担忧暂缓、国内政策预期逐步升温对铜价构成提振，不过在基本面偏弱的拖累下，预计本轮上涨空间有限。长期来看，前车之鉴下不能排除美国后续关税加码，因此谨慎过分乐观当前的涨势，短线多单逢高止盈并观望，中长线布局者宜等待高点布局空单。

理由：宏观多空交织，国内政策预期升温，海外贸易冲突风险仍存。美国对墨加关税政策推迟，全球贸易担忧边际缓和。但美经济数据偏淡加之美联储偏鹰的表态，今年首次降息预期推迟至7月，美元高位震荡限制铜价涨势。

国内方面，临近重要会议市场情绪趋于升温。节后现货供需宽松，累库斜率略低于去年春节。原料供应紧缺，国内现货TC延续节前0.06美元/干吨低位，不过现货供需宽松，现货升水承压走低，预计下游元宵后全面复购。上周全球铜库存升至54.4万吨，其中LME铜去库7325吨至24.76万吨，COMEX铜累库960吨至9.05万吨，境内铜自春节假期以来累库9万吨至20.6万吨，累库斜率低于去年春节垒10.47万吨的水平。

总体来看，贸易担忧缓和加之国内政策预期逐步升温，不过在基本面偏弱的拖累下，预计本轮上涨空间有限。长期来看，前车之鉴下不能排除美国关税加码风险，利空全球大宗需求，因此谨慎过分乐观当前的涨势。

操作策略：沪铜主力参考75500-78000元/吨。策略上，短线多单逢高止盈，中长线布局者宜等待高点布局空单。

风险提示：全球贸易政策不确定性、国内政策预期