宏观面，美联储经济揭皮书显示美国经济仍处于温和增长状态。PPI数据回升的同时升，核心通胀同比下滑，通胀结构差异显现。

基本面：印尼矿产资源部计划将在25年完成约2亿吨镍矿资源审批，较24年的2.7亿吨大幅收缩，目标在于限制镍价下跌，侧印出成本下方相对夯实。基本面上暂无明显变动，供需双双进入淡季，下游节前采购多已结束，叠加当前镍价回升，升贴水回撤，观望情绪较浓。

后期来看：宏观预期差或推动镍价波幅加剧，节前基本面或难出现较大变动。宏观上，美国新总统就职在即，其执政政策多已在前期被市场交易。但当前环境下，再通胀逻辑或将面临挑战，且美国新总统团队政策的落地节奏及强度同样会引发预期波动，因此宏观层面或有一定扰动。基本面上，供需双弱格局预期延续，高镍价压制现货交易热度，短期较难出现变动，关注印尼镍矿政策扰动。预计镍价振幅或有加剧。