观点：美国消费复苏预期升温叠加国内政策预期，对铜价具备支撑，但年关铜市消费趋于降温，加之海外降息预期减弱后，美元爆发性的强势，冲高回落压力趋增，需谨慎乐观后市铜价上涨空间。

理由：美消费复苏预期升温、降息预期减弱，铜与美元同步走强。美国关税政策预期摇摆，美国优先的消费复苏预期下，美伦铜价差扩张。此外，美联储多名票委放鹰支持减少甚至暂停降息，加之美国12月非农新增就业数超预期回升、失业率降至4.1%，降息预期进一步降温，美元向110运行，限制铜价涨幅释放。

国内供需双降，对铜价的支撑趋弱。上海地区社会库存转为去化、广东、重庆等地延续低库存，国内主要地区铜现货可流通货源紧张，沪粤两地现货升水分别高达170元、560元/吨。全球铜库存转为去库0.7万吨至44.41万吨，其中境内铜去库0.33万吨至9.27万吨，境外铜去库0.37万吨至35.1万吨。

展望后市，临近年关终端企业陆续计划放假停工，供应缓和需求减少预期下，1月中旬后基本面对铜价的支撑逐步减弱。总体来看，美国消费复苏预期升温叠加国内政策预期，对铜价具备支撑，但年关铜市消费趋于降温，加之海外降息预期减弱后，美元爆发性的强势，冲高回落压力趋增，谨慎乐观后市铜价上涨空间。

操作策略：

沪铜主力参考74000-765000元/吨。策略上，区间内高抛低吸，节前期权参考卖出看涨为主。

风险提示：美国贸易政策不确定性、国内政策超预期或不及预期

（来源：中信建投期货）