昨日日内铜价重心上移，贴近75000一线，小幅增仓，现货维持较高升水，社库去化。海外方面美国ADP就业不及预期，关注非农和失业率数据，经济预期的不确定性依然较大，欧元区制造业持续收缩，欧弱美强格局强化，同时贸易摩擦升级担忧导致海外宏观氛围持续偏空，宏观层面可能不会有过多的强烈预期，美国软着陆预期的现实是经济增速在进一步回落。基本面来看，需求的季节性转淡，铜杆开工率连续三周下滑，国内库存开始逐渐累升，我们预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，现货难以维持大幅升水；海外方面，深度贴水略有扩大，美金铜的现货需求仍然偏弱，LME铜库存维持高位。从交易角度看，铜价减仓反弹，但减仓幅度不大，前期空头增仓量回落幅度有限，铜价反弹后维持区间震荡，关注75500一线压力。