上周沪铜主力2501合约反弹回落，伦铜9250一线遇阻回调，国内近月维持C结构，周五电解铜现货市场成交略回暖，下游逢低刚需补库，现货升水维持35元/吨。宏观方面：美国11月非农新增22.7万人再超预期，前两个月新增就业人数上修，失业率总体稳定，薪资增速仍然稳健增长，虽然市场预期12月降息25个基点仍是基准情形，但软着陆背景下未来降息路径将逐步趋缓，关注12月议息会议点阵图对明年货币政策展望，同时需要关注11月核心PCE是否环比再度反弹，美国新一任政府执政策略或面临潜在通胀预期上行的压力。美总统表示其没有计划在明年上任后撤换美联储主席鲍威尔，后者任期将持续至2026年中。产业方面：秘鲁10月铜总产量为23.7万吨，同比-1.4%，主因自由港旗下的Cerro Verde和嘉能可旗下的Antamina铜矿产量分别下滑6.6%和22.2%。

虽然市场预期12月降息25个基点仍是基准情形，但强劲非农带来的软着陆背景下未来降息路径将逐步趋缓，美元再度走强令金属板块承压，关注本周12月议息会议点阵图对明年货币政策展望；技术面下方关注沪铜下方73000一线的支撑力度，预计短期将延续震荡偏弱走势。

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