宏观

1、美欧股市下跌，目前对本周四欧洲央行降息的预期超过85%。另外在美上周公布失业率上升后，对本月降息的预期上升至85%，等待周四的美国通胀数据。

2、中央定调明年经济工作“更加积极的财政政策”、“适度宽松货币政策”后，市场解读是略超预期，整体支持风险偏好加升。昨天海外的中概股大涨后回调，但市场等待经济工作会正式通告、短期对降息降准的预期升温，维持风险市场偏多情绪。

3、海关数据11月以美元计出口同比增长6.7%，虽然增速较上月加落，但环比增速不错，累计同比增长5.4%，增速加快。但进口同比下降3.9%，降幅扩大，1-11月进口增长2.4%，显示内需仍偏弱，但出口维持强劲。

现货

1、沪铜现货价格继续小涨，华东升水10元较昨天持平，华南升水320元，较昨天下跌40元，现货进口亏损稳定在150元附近，精废杆价差1200元以上。下游采购随着铜价上涨而减弱，低氧杆商反映销售不好，原料仍需加价购买，供需两弱格局。总体来说价格连续反弹需求减弱，但库存下降，现货偏紧令持货商挺升水，今天价格结构大致持稳，暗示现货仍略有支撑。

2、SMM统计本周一国内铜社会库存较上周再减1万吨。进入12月后去库再加速，消费韧性超预期，一方面下游有部分企业年末赶工，另一方面也说明抢出口带动家电等需求强劲。而炼厂发货仍偏少，到货不足导致华南继续减少，不过关注炼厂产量恢复，后期到货明显增加，重新累库的可能。

3、智利10月铜产量48.9万吨，同比增长6.4%，总体而言，三季度以来智利产量恢复速度在加快。

4、总结：监控海外降息和国内经济工作会，风险偏好升温，现货端缺乏明显矛盾，一方面需求韧性超预期，现货升不稳定，暗示暂时有支撑。另一方面年末消费转弱和炼厂产量回升，需求支撑转弱的预期强。下游缺乏追高意愿，价格反弹空间受限。仍关注76000上方近期压力，价格震荡重心重新回落的可能性大。