当地时间周一(11月18日)，美国财政部公布了2024年9月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，9月份外国投资者持有的美国国债规模整体进一步创下了历史新高。而在排名居前的十大海外“债主”中，这一次出现了比较有意思的一幕：

排名前二的两大债主——日本和中国，在9月均选择了减持美国国债，而在它们之后的八大海外“债主”，则无一例外均选择了增持。

报告显示，9月日本的美国国债持仓环比8月减少59亿美元，至1.1233万亿美元。这也是日本在过去六个月的时间里第五次减持美债。

自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。而过去几个月，日本方面连续大举减持美债的举动，显然与其在外汇市场上干预日元的行动不无关系。由于日本货币当局威胁要进行干预以支撑日元，市场参与者此前一直在关注作为美元储备的日本美债持有量。

日本当局在4月底和5月进行了抛售美元和买入日元的干预行动，并在7月再次进行了干预，其部分资金可能就来自于日本对美国国债投资组合的抛售。而目前，随着近几周来美元指数在特朗普胜选和美联储有意放缓降息步伐的背景下持续走高，日元贬值的压力显然依旧存在。

除日本外，美国第二大海外“债主”中国在9月也继续站在了减持美债的阵营之中。报告显示，中国9月的美债持仓量环比减少了26亿美元，总持仓规模降至了7720亿美元。这也是中国连续第三个月减持美债。

从2022年4月起，中国的美债持仓就一直低于1万亿美元。在3月减持至7674亿美元后，中国的美债持仓规模曾一度跌破了去年10月的低位7696亿美元，创下了2009年3月以来的新低。目前，中国持有的美债规模正再度开始向3月的低点迈进。

中国国家外汇管理局本月早些时候公布的数据显示，截至今年10月末，我国外汇储备规模为32610亿美元，较9月末减少553亿美元。国家外汇局表示，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，10月美元指数上涨，全球金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

而在中日双双减持美债的同时，此份美国财政部最新TIC报告的一个最大亮点，无疑是排名居于两国之后的八大“债主”——英国、开曼群岛、卢森堡、加拿大、比利时、法国、爱尔兰、瑞士，在9月无一例外均选择了增持美债。

其中，比利时在9月增持了416亿美元美国国债，增持幅度最大。

整体来看，9月份外国投资者持有的美国国债规模，从8月份的8.5034万亿美元进一步增至了8.6729万亿美元，续创历史新高。

这一势头与美债价格在9月整体走强也不无关系——基准10年期美国国债收益率在9月初报约3.928%，月底为3.802%，累计下跌了12.6个基点。随着美联储于9月18日将利率下调50个基点，开启了本轮宽松周期，美国国债收益率在当月出现了一定的回落行情(债券收益率与价格反向)。

不过，很显然，如今我们都已知道，美债在9月的涨势已经是最后的“回光返照”。在过去几周，美国债市在美联储降息后反而走出了“加息”行情，美债连续遭遇大举抛售，10年期美债收益率的累计涨幅，几乎已与美联储迄今的降息幅度(75个基点)一样多……