市场情绪：美元指数持续拉涨到1年多来高位，年内累涨大的贵金属与资源矿产快速回调。伦铜连续七周收阴，短线再次跌破年线，测试年中8700美元附近支撑；沪铜连续三个交易日收阴后，跌势暂时稳定在7.3万。指标面，国内10月数据亮点在消费，而美国零售销售延续韧性、CPI与PPI环比上涨，鲍威尔暗示12月不降息，使市场降低下月降息概率。美国10月工业产值下降，本周市场将重点关注美国10月地产数据与欧美新一轮采购经理人指数初值。另外，市场也在关注海外相关交易逻辑的持续性。

国内供需：沪铜跌破7.5万后，现货升水持续转升，2411合约最后交易日上海铜升水达到110元，广东铜升水350元。低铜价打压精废价差到五六百元低位，侧面支持了精铜消费。周一SMM铜社库已经降至15.92万吨，接近十一前低点。其中，广东库存仅1.23万吨，上海存量12.13万吨，整体库存水平较去年极低点多出10万吨级。供应端，上海年会结束后关于长单TC的公开消息较少，市场极大概率接受创纪录的极低加工费。国内精铜运行产能明年在原料端、经营利润上的挑战更大。消费端，国内逢低买兴强，电网、基建、家电等板块年底冲刺需求正在释放。销售数据显示，国内以旧换新对家电、3C类产品的提振明显。如果年底国内供应能够延续缩量，进口适当，国内社库可能流出到15万吨以下。

海外消息：印度与印尼铜炼厂产能投产继续兑现，印度Adani炼厂首批原料已到港，预计12月初投料；印尼PT Amman冶炼厂计划年底前点火投料。而韩国温山冶炼厂明年有关闭30万吨粗炼产能的消息。

后市展望：继续跟踪国内短线现货买兴，倾向现货需求将铜价跌幅暂时限制在下半年的8700-8900美元。操作上，暂时观望，等待反弹。