【盘面】上周五晚间，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称取消铝材、铜材等产品出口退税。外盘铜铝一度大涨，但沪铜沪铝均高开低走，之后铝的跌幅明显扩大。周一白天盘，沪铜延续弱势直至收盘，主力12月收73760，涨0.03%，成交缩量，总仓减少8千余手。铝主力1月收20515，跌1.37%，成交明显放量，总仓减少4千手。根据SMM预计，2025年国内铜材出口可能较2024年下降21万吨。

【分析】取消国内铝材和铜材出口退税，短期对国际市场铜铝利多，但对国内铜铝市场利空。国内铜精矿和铝土矿资源紧缺，国内冶炼厂和加工商，通过进口铝土矿和铜精矿生产铝或者铜，再依靠出口退税获得的竞争力，生产铝材和铜材出口。相比而言，本次政策对铜材和铝材出口退税的取消，对铝的影响更大。本次拟取消出口退税中，除高附加值的铝制品外，其他国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品的24个编码都包含在内。数据显示，近年国内铝材出口占总消费的15%左右，2023年我国铝及其制品出口918万吨（不包含废铝），其中铝材出口量，为528万吨，占比为57%，而按当前加工费，取消出口退税后，国内铝材出口或出现亏损。而铜材方面，出口占比较低，影响相对较小。

【估值】中性

【风险】宏观政策不及预期