1、宏观。海外方面，美国10月CPI同比上涨2.6%，与预期持平，但高于前值2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，前值为3.3%。美国10月PPI同比2.4%，高于预期2.3%和前值1.9%；核心PPI同比3.1%，高于预期3%和前值2.9%。从通胀数据来看，仍在下降通道，但通胀数据相比前值有所走高。美联储主席鲍威尔发表讲话称，近期美国经济表现强劲，美联储无需急于降息，对于美国政策有待观察。当前虽然市场上调了美联储12月降息概率，但对明年降息节奏变得更加模糊。国内方面，关注稳增长政策。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC保持低位偏弱报价，表明铜精矿仍然紧张，但四季度粗铜检修力度较大，或缓解部分焦虑，市场关注长单谈判。精铜产量方面，国内10月电解铜产量99.57万吨，环比下降0.86%，同比增加0.19%，累计同比增加4.79%；11月电解铜预估产量98.09万吨，环比下降1.48%，同比增加2.01%。四季度检修力度环比三季度增大，产量环比小幅下降概率较大。进口方面，国内9月精铜净进口同比下降1.1%至30.64万吨，累计同比下降0.93%；9月废铜进口量环比下降5.43%至16.03万金属吨，同比下降5.84%，累计同比增加15.71% 。

库存方面来看，截止11月815日全球铜显性库存较上周统计下降2.5万吨至58万吨，其中LME库存下降525吨至271875吨；Comex库存增加436吨至89238吨；国内精炼铜社会库存周度下降2.82万吨至16.43万吨，保税区库存增加0.29万吨至6.28万吨。需求方面，铜价出现快速回落，升贴水表现来看略显坚挺，表明此时下游并无恐慌态势，反而从社会库存表现来看，存在顺势补库的动作。

3、观点。上周美元指数大幅走高，强势美元下有色继续表现偏弱。周五出口退税政策出台，内外铜价走出外强内弱的表现，但国内精炼铜进口仍占较大比重，因此内外比价实际不会过度拉大，且从全球总需求的角度去看影响也势必偏弱，但短期内国内出口商恐有抢出口的动作，这有利于铜价企稳，但不利于铜价后期表现。另外，本轮交易美国政策预期，笔者认为可以看成是美国新领导人执政后行情的预演，也是市场的提前定价，但也并非一蹴而就。因此若海外宏观风险事件逐步消褪，铜价关注焦点逐渐回到国内稳增长层面，铜价企稳反弹可期，但价格高点或从受制于淡季预期转为抢出口后的需求阶段性下滑预期。