上周铜价剧烈震荡，市场担忧对内经济增长和对外关税壁垒将推高美国通胀，年内降息预期回落承压铜价，小幅降息后，鲍威尔称货币政策将继续保持灵活并且没有预设路径，政策独立性将不受挑战；国内方面，人大常委出台10万亿化债方案为地方政府减负，10月出口增速回升。基本面来看，矿端趋紧格局延续，下游消费具有韧性，国内持续去库。现货面来看，贴水转向平水，近月由C结构收窄。

供应方面，精矿供应趋近延续。而需求端，铜缆线订单释放有所趋缓；风光装机进入年末冲量期，新能源汽车增速较快，新兴产业提速提振国内延续去库。

整体来看，美国经济增长和贸易保护主义，或将推升通胀预期从而压制降息空间，美联储表态将适时放缓降息步伐且没有预设路径；国内10万亿地方化解方案落地，出口增速回升，经济企稳向好预期延续。基本面来看，矿端中期仍然偏紧，终端消费韧性十足，国内延续去库周期，现货转向平水，预计铜价短期将在美元剧烈震荡中保持宽幅震荡走势。

策略建议：暂时观望

风险因素：鲍威尔政策风险，美联储年底暂停降息

（来源：金源期货）