宏观

1、金融市场对11月降息的预期继续回落，2年期国债收益率大涨至4.09%。

2、加拿大降息50个基点。欧洲央行管委会官员表示通胀回落，如果经济严重恶化不排除降息50个基点。

3、国内方面刺激政策陆续兑现但又低于之前的乐观预期，处于有托底但暂无向上驱动的状态。宏观面整体偏多但暂时没有明显方向。

现货

1、伦铜库存继续减少，纽铜库存增至8.2万吨，估计增库已近尾声，对铜价的边际影响减弱。而伦铜注销仓单减少，沪铜近期进口窗口多数时间关闭，暗指中国买盘逐步减少。海外现货没有明确驱动方向。

2、SMM报周四沪铜社会库存21.9万吨，周内微增，较上周减少1万吨，较9月末增加5.4万吨。10月非洲运输恢复，进口到货较集中，但受精矿和废铜紧张影响，炼厂检修增加，炼厂发货略紧张，地区供应分化。今天华东现货贴水扩大到80元，而广东贴水收窄50元至-30元，暗示现货支撑增加。随着价格连续小幅下跌，下游采购回升，但整体还是刚需采购为主，缺乏备货需求。铜杆厂反映提货持续偏慢，缺乏新订单反映在盘面就是持仓不断减少。考虑到今年铜需求偏弱，淡季影响可能提前反映，关注下游逐步转向淡季预期的可能。

3、今日沪铜现货进口盈利回升到150元，远三月进口亏损收窄到350元，逢低沪铜支撑体现，精废杆价差收窄到550元，精铜杆替代优势大。废铜供应紧张导致生产低氧杆和阳极铜加工费都是亏损的，原料端的紧张加剧，对价格有支撑。另外11月是年度长单谈判关键期，市场可能存在炼厂减产炒作，亦在低位提供支撑。

4、总结：整体看宏观偏强等待，但短线美元强势暂时施压。基本面供需两弱缺乏明显矛盾，而往后看即期需求减弱和明年供应收紧的预期都将强化，价格涨跌缺乏空间。短线跟随金融市场波动节奏，短线急跌适量补货，中期关注需求的季节性拐点，高位压力大。