矿端维持偏紧，原生铅及再生铅冶炼企业均有提产情况，铅锭阶段性供应增加，但需关注后续安徽环保检查的进度，而随着国家频繁发布利好政策，叠加汽车蓄电池市场消费相对好转，下游开工有所回升，短期建议高抛低吸的思路对待。

投资逻辑

市场分析铅价震荡运行。截至10月18日当周，伦铅价格较上周减少1.43%至2070美元/吨，沪铅主力较上周增加0.21%至16760元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-46.6美元/吨变动至-38.5美元/吨。

供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周减少10美元/干吨至-25美元/干吨。铅矿进口窗口处于关闭状态，国内中小规模冶炼厂仍以25-35天常规原料库存为主，国内pb50TC报价趋于稳定。

原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨1.52%至64.3%。据SMM，河南地区开工率小幅增加；湖南地区某冶炼厂因临时故障产量小幅波动；云南地区维持稳定生产。10月原生铅冶炼厂以检修恢复或边际提产为主。

再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9865元/吨，废白壳周均价在9565元/吨，废黑壳周均价在9945元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.17万吨至16.53 万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.55万吨至1.70 万吨。

SMM再生铅四省周度开工率为48.31%，较上周增加2.48%。安徽地区冶炼企业检修结束复产以及复产后爬产，开工增加；河南地区个别炼厂因原料库存宽裕微幅提产；江苏地区开工率变化不大，内蒙古地区个别再生铅冶炼企业爬产。

消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨3.18%至73.17%，铅蓄电池企业周度开工率延续上升趋势，主因少数在国庆节放假较长的企业，全面恢复正常生产，且由于汽车蓄电池市场消费尚可，铅蓄电池企业生产稳中有升。

库存：根据SMM，截至10月17日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.59万吨，较10月10日增加1.58万吨；较10月14日增 加0.78万吨，刷新近5个月的新高，持货商移库交仓是铅锭社会库存增量的主要原因。LME库存较上周减少0.14万吨至194475吨。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险：1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧?