国庆假期间，外围铜价震荡回调，伦铜较节前下跌1.0%至9952美元/吨，同期离岸人民币贬值1.0%。尽管期间中国政策刺激力度超预期推动港股市场进一步攀升，但由于美国9月份非农数据强于预期，美联储11月继续较大幅度降息的预期大大削弱，美元指数走强，使得以美元计价的铜价相对承压。

产业层面，国庆假期间海外市场（LME COMEX）铜库存增加0.38万吨，其中COMEX库存增加0.66万吨，LME库存减少0.29万吨。LME铜Cash/3M贴水扩大至147.1美元/吨，总体现货仍较疲软。国内方面，节前最后一个周末社会库存环比增加，保税区铜库存则继续下滑。消息面，智利官方数据显示，该国8月铜产量环比增加，同比增幅提高至7.1%，产量恢复强于预期。

价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。