在由SMM主办的2024 NET ZERO光伏产业大会-多晶硅及硅片论坛上，SMM光伏资深分析师陆敏萍分析了当前工业硅市场的现状，并对行业四季度作出展望。她表示，工业硅基本面改善仍需时间，多空交织硅价较难走出大幅波动行情。具体来看，川滇地区硅企预计在10月末开始陆续减停产，并在11-12月份减产范围扩大，北方硅企预计保持高位开工率。四季度工业硅供应端有缩量预期，但行业能否发生去库仍需关注多晶硅企业能否复产所带来的需求增量。基于11月底集中注销仓单制度， 8-9月份工业硅仓单缓慢去化，虽一定程度缓解仓单压力，但短期内仍有冲击市场的担忧。
工业硅产业链介绍
硅产业链概述
工业硅行情回顾:产业链多环节供需错配 工业硅年内跌幅达26%
2024年6-9月，随着供应端开工率提升，供应面持续宽松，叠加川滇地区电价下调+原材料硅煤、电极等价格下行，行业平均成本下降，加速硅价下行。
2024年9月，上下游博弈价格僵持，在成本支撑及头部企业有意挺价下，市场低品位硅现货流通性不是很宽松，仓单货源成交表现尚可，价格僵持。
工业硅供应分析
2024年1-8月中国工业硅产量同比增幅41% 全年预计产量超过490万吨
工业硅市场环境：
2023年中国全年工业硅产量在380万吨。2024年1-8月工业硅累计产量在324万吨，同比增幅41%。2024年全年预计国内工业硅供应超490万吨，加上97硅、再生硅等其他硅供应，预计全年硅供应量在565万吨附近，同比增幅28%增量123万吨。
工业硅企业数量达200余家，2023年全国top10企业供应占比在57%，top20企业供应占比在66%，随着头部企业产能扩张，以及一体化配套产能，行业产能集中度进一步提高。
工业硅需求不及供应增速 行业产业升级 中小规模企业将加速淘汰
截至2024年7月末，国内工业硅产能在678万吨（按300天计），较2021年底增加180万吨增幅36%。
根据2023年末的工业硅投产规划，在2024年有超百万吨的工业硅新建项目等待投产，并且该部分产能将在2025年得以释放产量，2025年全国硅供应量增长确定性偏强，供需关系或将加速行业增效降本，竞争力低的落后产能加速优化。
2023-2024年行业利润连续下滑 期货套保给硅企一定盈利空间
西北地区以火电供应为主，全年电价基本稳定，西南地区依赖水电供应全年电价波动幅度大，相同地区丰、枯水期电价价差可在0.2-0.3元/千瓦时，仅电价成本波动即在2500-3500元/吨。
2023年工业硅产品价格跌幅超原料端成本下降幅度，2023年行业平均成本同比下滑约11个百分点，行业利润同比下滑超80%。在这一情况下，工业硅期货套保，给予了硅企一定的盈利空间。
北方工业硅冶炼多以全煤工艺为主，西北扩产之后，全煤冶炼工艺占比增加。
工业硅行业库存高位 仓单转化等问题需注意到现货流通性问题
SMM统计9月20日工业硅全国社会库存共计47.7万吨，其中社会普通仓库13.4万吨，社会交割仓库34.3万吨。
根据广期所数据，9月19月工业硅仓单量共计60803手即30.4万吨，较8月8日的最高点减少7284手即3.6万吨。
从供需结构来看，2024年三季度供应高位行业整体保持累库，11-12月份川滇地区减产行业累库幅度将有所收窄。值新、旧交割要求更换，部分货物库存的流动性受限，可一定程度缓解供应压力。
下游需求分析及后市展望
海外需求回暖 2024年工业硅出口数据修复
2023年中国工业硅累计出口量在57.3万吨，同比减少12%，全年累计进口量在0.7万吨，同比减少78%。
2024年1-8月工业硅累计出口量在48.4万吨，同比增加28%，2024年全年出口量预计在72万吨；1-8月累计进口量在2万吨，同比增加369%。
中国出口排名前五的国家或地区依次是日本、韩国、印度、马来西亚及阿联酋，合计占比达60%。当地下游用户以铝硅合金企业占多数。
2023年中国多晶硅耗硅量在181万吨 2024年同比消费增速预计在26%
2023年末，中国多晶硅单体产能在214万吨，预计在2024年末多晶硅产能达293万吨左右，同比增速37%。2023年中国多晶硅产量在150万吨，2024年三季度多晶硅停产产能增多，预计2024年国内产量预期降至185万吨附近。
多晶硅企业对原料工业硅需求规格以99硅粉为主，目前多晶硅企业原料供应分为外采招标硅粉，或者企业自身配套或代加工等几种模式。近几年多晶硅新增产能多配套原料工业硅产能，后期随着硅料企业配套的工业硅产能及磨粉线投产，企业自给比例将明显提升。
据SMM调研，2023年中国多晶硅耗硅量在181万吨，预计2024年来自多晶硅方面的同比消费增速预计在26%左右。
硅料价格跌至成本线 工业硅与多晶硅价格关联性大增
从中国下游分板块消费来看，多晶硅耗硅量连续3年大幅上涨，2024年对国内硅消费占比达55%左右（不算出口）。且随着硅料价格逼近成本线，原料工业硅与多晶硅的价格走势相关性也随之提升。
工业硅粉价格计算方式=工业硅块价格+加工费模式。在2022-2023年催生了一批新的磨粉加工企业，叠加下游对上游的压价，以及硅价走跌，加工费由2023年的1500元/吨，收窄至1000元/吨以内，且多次出现亏损接单的情况。
2023年中国有机硅行业耗硅量在117万吨 2024年同比消费增速预计在14%
2023年末，中国有机硅单体产能在594万吨，行业平均开工率在78%左右。有机硅行业企业数量集中，目前在产有机硅单体企业数量在13家，且集中在新疆、山东、浙江、江西等地。对工业硅需求规格以421#、411#、521#等低铝低钙的规格为主，且对微量元素有不同要求。
2024年明确计划新增产能为258万吨/年，截至9月，国内单体释放产能为50万吨，还有38万吨试生产中，50万吨建设末期，其余产能规划落地中，供应增速较快，供需存在压力使价格行情存在崩塌隐患。
据SMM调研，2023年中国有机硅行业耗硅量在117万吨，预计2024年来自有机硅方面的同比消费增速在14%左右。
工业硅在DMC成本中高 1-8月份有机硅企业整体盈利
DMC成本占比中，工业硅成本占比在51%左右。目前有机硅企业分为外采和自供两种。近期随着工业硅价格持续低位运行，叠加有机硅价格小幅探涨，DMC与421#硅价差走阔，单体企业盈利能力转好。
至2024年8月末，国内有机硅库存量（聚硅氧烷，含DMC，107胶，生胶，硅油等）在4.7万吨，较年内库存高点（4月末10.6万吨）减少5.8万吨。
汽车轻量化要求 助力铝硅合金对工业硅消费量稳步增长
近年来，汽车轻量化逐步进入人们的视线，助力硅铝合金对工业硅消费稳步增长。
再生铝合金：典型牌号ADC12。随着汽车工业及配套零部件生产企业发展，依托其的传统再生铸造铝合金行业迅速发展，形成了以江浙沪、广东、重庆及周边城市群的再生铝产业集群。对工业硅需求规格以不通氧553#、通氧553#为主。
原生铝合金：典型牌号A356。中国原生铝合金产能主要集中于云南、内蒙古等地，如云铝、超今、包铝等，此外在宁夏、青海、贵州等地也有分布。对工业硅需求规格以441#、3303#、2202#等规格为主。
废铝成本高/加工费下调 硅价下跌但铝硅合金成本端仍承压
2023年来看，ADC12行业单吨理论利润在50-150元区间。2024年上半年全国ADC12加权平均成本在19693元/吨（含税），行业基本处于盈亏平衡线位置。
2024年后，硅价持续走跌，上半年通氧553#价格较年初跌幅逾18%，创近四年新低，带动单吨ADC12成本下移120-200元。上半年硅在ADC12总成本占比继续下降至3.8%。
下游消费增长动力担忧 2025年工业硅需求增量承压
2023年下半年至2024年上半年多晶硅需求表现亮眼，国内多晶硅单月对工业硅需求量达到22万吨，随着多晶硅产能减停产增多，到三季度末单月对工业硅需求量下降到不足16万吨。2024年全年多晶硅对工业硅需求增速预计在26%。
多晶硅期货上市可一定程度带动多晶硅需求增加，考虑到终端装机需求，2025年国内多晶硅消费同比增速可能回落至3%-5%附近。有机硅消费同比增速也预计在5%以内。2025年工业硅需求增量动力恐偏乏力。
工业硅基本面改善仍需时间 多空交织硅价较难走出大幅波动行情
川滇地区硅企预计在10月末开始陆续减停产，并在11-12月份减产范围扩大，北方硅企预计保持高位开工率。四季度工业硅供应端有缩量预期，但行业能否发生去库仍需关注多晶硅企业能否复产所带来的需求增量。
基于11月底集中注销仓单制度， 8-9月份工业硅仓单缓慢去化，虽一定程度缓解仓单压力，但短期内仍有冲击市场的担忧。
