文华财经据外电9月5日消息，道明证券（TD Securities）的资深商品策略师Daniel Ghali表示，从几个关键指标来看，黄金市场处于超买状态，而铂金价格可能正在触底，但铜价却并非如此。

“我绝对认为存在风险，”Ghali在接受采访时谈到价格飙到2,500美元的黄金。

“今天黄金市场的格局，无论你怎么看，都与几个月前不一样。”

Ghali表示，进入2024年，基金经理的黄金头寸与市场利率预期之间出现了历史性的错位。

他说：“在我们看来，这确实开启了黄金市场的反弹。”

“从历史上看，它们的头寸不足，这很奇怪，因为人们普遍预计，今年将是降息周期的第一年。随后，实物市场上非常可观的买盘活动延续了涨势。”

但Ghali说，自那时以来，黄金市场的形势发生了巨大变化。

“当你快进到今天，基金经理的仓位不仅膨胀，而且处于历史最高水平，”他说。

“我们所说的水平与2016年英国脱欧公投前后、2019年‘隐形量化宽松’前后、2020年3月新冠肺炎危机高峰期前后的水平相同。”

他补充道：“在我们看来，许多被投资者低估的看涨言论，其实已经融入了市场。”

Ghali表示：“与此同时，现货市场与几个月前完全不同，”

“亚洲出现了买家罢工。请注意，大多数购买活动实际上可能与货币贬值对冲有关，部分散户投资者希望在股市崩溃、债券市场不一定被视为良好投资的时刻实现财富多元化，因此除了将资金投入黄金之外，真的没有其他选择。”

Ghali表示，今天市场定价的前景完全不同。

他指出：“我们谈论的是软着陆，这是一个相当激进的降息周期所强调的。”

“资本应该从生产率最低的地区流向生产率最高的地区，因此，如果市场对全球宏观预期的判断是正确的，那么你实际上会预计资本将流向生产率更高的领域，而这与目前金价反映的情况不一致。”

当被问及中国的房地产价格是否仍在推动投资者买入黄金时，Ghali说，似乎不再是这种情况了。

日元的急剧升值和同时出现的套息交易的平仓也使黄金市场失去了这一支撑。

当被问及他希望在什么价位买回黄金时，Ghali表示，他的目标是金价从目前的水平大幅下跌。

“我们认为，相对于我们谈到的历史类比，接近2,300美元的价格是合理的，”他说。

“历史上，像今天这样仓位紧张的时刻会导致7%至10%的下跌，因此在我们看来，这似乎是合理的。”

谈及铂金市场，Ghali说，算法交易员已经在那里占据主导地位，他认为有证据表明，价格正在触底。

“我们认为，我们可能正在形成一个局部低点，”他说。“我们认为，过去几个月铂金价格背后真正的主要推动力是算法交易员仓位的情况。”

Ghali补充说：“当涉及到汽车催化剂制造时，这是一个非常有用的市场，例如，它与汽车工业密切相关。”

“近年来，化工行业也是一个大消费者。但最近，珠宝实际上已经成为一种趋势，尤其是在亚洲。我们谈到的需求组成部分的变化，也就是铂金被利用的地方，比投机流量的变化要小得多，所以算法交易员实际上现在已经成为铂金市场和其他商品市场的主要投机群体。”

他说：“我们认为，我们看到了这批人抛售乏力的迹象。”

“更重要的是，我们认为，在大多数情况下，他们将在短期内购买，所以这种情况可能表明价格开始找到一个基座。”

当被问及是否有兴趣在当前价格水平买入铜时，Ghali表示，NO。

他说：“铜是一个非常有趣的市场，这个市场实际上显示出一些全球衰退的迹象。”

“需求面才是真正令人担忧的。今年早些时候，大多数市场预期的是供应方面的短缺最终会得到满足。我们没有看到任何迹象。事实上，未来几年我们将看到更多的过剩，因此基于这种观点，几乎没有理由做多铜。”