光伏行业一则“大鱼”吃“小鱼”的并购公告引发了市场各方的广泛关注。
8月13日晚间，通威股份公告，拟通过增资并收购股权的方式取得润阳股份不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元。
回看今年以来，光伏行业可谓奏响一曲“冰与火”之歌：一方面，市场见证了行业巨头大手笔收购的“火热”；另一方面，光伏领域的跨界参与者以及非龙头企业正如履薄冰地寻找破局之路。
随着光伏产业链各环节持续探底，在这场“冰与火之歌”背后，行业洗牌正在加速。
或成光伏史上最大并购案
谈及收购原因，今日（8月14日），通威股份证券部相关人士对《科创板日报》记者表示，“润阳股份在整体产业链上有较深布局，通过这次收购，能够巩固通威股份在整体产业链的布局并拓展海外产能。”
同时，通威股份在公告中还强调了润阳股份完善的一体化产业布局以及在美国、泰国、越南等海外区域的产能及市场积累。上述通威股份工作人员也对《科创板日报》记者表示，“通威股份海外产能基本没有，收购润阳股份能够对海外布局进行优化。”
在公告中，通威股份还表明，本次收购为贯彻落实有关部门关于引导光伏产业有序健康发展的相关意见，促进行业优质资源整合，减少社会资源浪费和产业低效竞争，提高光伏行业的整体效率。
据悉，若本次并购顺利落地，这或将成为光伏行业史上最大的并购案。
据行业机构InfoLink Consulting统计，在2023年全球光伏电池片出货量的排名中，润阳股份位列第五，通威股份位列第一。该并购案落地后，“老五”润阳股份将成为“老大”通威股份的控股子公司。
资料显示，润阳股份成立于2013年，主营业务集中在光伏电池片环节，此外已建成自有硅料、组件产能，并加快电站投资布局。产能方面，润阳股份工业硅产能5.5万吨、多晶硅产能13万吨、拉晶产能7GW、切片产能10GW；产业链中游形成高效太阳能电池片产能57GW；产业链下游形成组件产能13GW。
早在2022年，润阳股份开始冲刺IPO，计划募资40亿元，拟用于其年产5万吨高纯多晶硅项目，5亿元投入年产5GW异质结电池片生产项目，其余补充流动资金。润阳股份IPO于2022年11月过会，并于2023年6月提交注册并随后生效。此后，润阳股份IPO相关动向再无更新，就在今年6月，其IPO注册批文历时12个月后失效，上市进程遇阻。
IPO遇阻叠加产业链探底，对于进退两难的润阳股份来说，并购重组或许是其破局之路。
值得留意的是，本次收购案中，完成《增资意向协议》的签订后，先由悦达集团对润阳股份进行现金增资10亿元。
待到通威股份完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，由通威股份向润阳股份现金增资，并同时现金收购悦达集团此前增资10亿元取得的润阳股份股权。
对此该交易方式，前述通威股份工作人员对《科创板日报》记者表示，“这是双方经过整体讨论得出的结果，并不构成太大影响，50亿的定价也是双方达到共识的价格。”
万联证券投资顾问屈放接受《科创板日报》记者采访时认为，“出售润阳股份也缓解了盐城国资的压力，既减少企业亏损，也回收了现金。”天眼查显示，上海悦达新实业集团新能源有限公司、盐城元润新能源产业投资基金（有限合伙）分别持有润阳股份19.48%、11.13%股份。股权穿透后，上海悦达新实业集团新能源有限公司的实控人为盐城市人民政府。
今年以来，光伏业内不乏鼓励兼并重组的声音。其中，今年5月，中国光伏行业协会发文称，通过市场化的手段解决目前的行业困境，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。近期，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华公开表示，光伏行业调整宜重宜快，鼓励企业兼并重组。
跨界者频撤退 部分厂商已走向重整
《科创板日报》记者注意到，除本次并购案例外，此前，光伏行业已不乏增资动作。
其中，今年8月，华民股份公告，其控股子公司鸿新科技获正泰新能源7500万元战略入股，增资完成后正泰新能源将持有标的公司6.98%股份。但这笔增资并不构成兼并收购，落地后，正泰新能源将成为华民股份的第三大股东。
华民股份是光伏领域跨界参与者之一。早在2022年8月，华民股份公告拟以5600万元收购鸿新科技80%股权，从而布局光伏新材料业务。
但并非所有光伏跨界企业都能等来“白马王子”。更加普遍的现象是，无论是光伏跨界玩家，还是非头部的中小型光伏厂商，在产业链价格下行带来的盈利压力下，正处于生死存亡的边缘。
一方面，光伏跨界者们正在加速撤退。
其中，今年8月，麦迪科技公告，拟出售公司所持炘皓新能源100%股权，该公司给出的理由为光伏行业竞争不断加剧、产业链主要产品市场销售价格持续下降，炘皓新能源盈利能力承压。交易完成后，光伏业务不再是麦迪科技主营业务。
同月（今年8月），华东重机公告，终止投资建设亳州年产10GW N型高效太阳能电池片生产基地项目，并注销项目公司华东光能科技（亳州）有限公司。
另一方面，一些跨界者以及非头部光伏公司举步维艰，正处于生死存亡的关口。
今年8月，ST聆达发布预重整债权申报公告。六安市中级人民法院决定对公司启动预重整。
今年7月底，金刚光伏公告，酒泉市中级人民法院同意对公司启动预重整，
同样在今年7月底，ST爱康公告，债权人江阴康达包装制品有限公司以公司控股子公司浙江爱康光电不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向长兴法院申请对浙江爱康光电进行破产重整。
万联证券投资顾问屈放向《科创板日报》记者表示，“由于行业产能过剩，光伏中小企业要被收购必须要有吸引头部企业的亮点，如：某区域的市场占有率，或细分子领域的技术优势等。”
行业探底 需求或现边际好转
随着光伏领域跨界者频频撤退、部分厂商正走向破产重整，“行业何时探底”成为市场各方人士的热议话题。
SEMI中国光伏标准委员会联合秘书长吕锦标此前接受《科创板日报》记者采访时表示，调整或许更快来临。“光伏行业今年内就会调整，三季度就会看到调整信号。”他表示，“产业链的调整会首先体现在多晶硅端，各企业通过安排成本相对高的生产线停产检修降负荷，以柔性生产缓解库存压力。”
在中信建投分析师朱玥看来，当前，光伏板块处于基本面底和盈利底，但近期积极的边际变化正在发生。一方面8月国内项目陆续启动交付，预计9-11月组件排产将持续上升，行业需求端出现边际好转；另一方面，产业链盈利底部愈发明朗，测算7月N型产业链盈利底部已企稳，行业供给端改善提速。
中信证券也在近日发布的研报中表示，随着光伏旺季临近，行业去库逐步加快，硅料价格迎来触底反弹，有望带动主链中游和辅材环节价格和排产修复；同时，光伏主链已进入现金消耗期，在政策管控趋严、市场化出清加快的情况下，供需格局有望逐步好转。
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