【盘面回顾】沪铜主力期货在上周小幅回落至7.37万元每吨附近；上海有色现货持续小幅贴水；上期所库存小幅降低6062吨至29.5万吨，LME继续大幅累库8750吨至24.6万吨。进阶数据方面，计算精废价稳定在正常区间内；铜铝比回落0.01至3.83附近；铜矿TC小幅回落至7.8美元每吨；现货进口出现利润空间。

【产业表现】外媒7月26日消息，巴拿马总统Jose Raul Mulino周五称，该国政府需要到2025年年初才会解决第一量子公司（First Quantum）旗下Cobre Panama铜矿的问题。他还表示，他尚未就这场争端与第一量子公司的任何人进行正式接触。在本周的电话财报会议上，第一量子公司首席执行官称，他们预计该矿今年不会重开。

【核心逻辑】铜价在上周震荡。国内股市带动期市出现一定的上涨后，偏弱的制造业PMI数据再度将铜价拉低，海外LME库存高企也印证了海外需求偏弱的现实。展望未来一周，铜价或继续以震荡为主。首先，宏观方面短期内既无实质变化的可能，又无情绪发酵的预期。整体宏观在未来长达2周的时间或都将保持稳定。其次，供需双弱格局有望延续。制造业PMI偏弱带来的是需求偏弱，而冶炼厂夏季检修带来的是供给端的偏弱。然后，海外LME库存尚未达到拐点，说明海外需求偏弱也是事实。综上所述，铜价短期内或以震荡为主，有小幅偏弱的可能性。

【策略观点】持续偏弱，周运行区间7.23万-7.42万元每吨。

（来源：南华期货）