主要逻辑：

（1）美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，预期2%，前值1.4%。

（2）美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%，预期2.7%，前值3.7%。

（3）美国6月耐用品订单环比下降6.6%至 2645亿美元，为连续四个月上涨后的首次下跌，预期值升0.3%，5月值升0.1%。

（4）国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。

（5）7月25日，SMM社会库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，较上周四下降1.76万吨，连续3周周度去库。总库存较去年同期的9.92万吨高25.83万吨。

（6）7月25日，铜期货仓单219041吨，较前一日减少1975吨；LME库存239425吨，日环比减少2325吨。

（7）7月25日，华东1#电解铜对08合约报贴水20元/吨，环比 10；华南现货报贴水30元/吨，环比 30；华北现货报贴水130元/吨，环比持平。

（8）LME铜涨0.45%报9091美元/吨。美国二季度GDP好于预期，衰退叙事边际上有所缓和，衡量恐慌情绪的Vix指数日内走低，不过临近收盘时仍有反弹。国内出台政策支持中小企业设备更新，支持消费品以旧换新，情绪上也有利好，实际效果关注汽车家电排产。基本面上，周度现货TC延续反弹，缺矿题材炒作继续降温。需求端，现货成交寡淡，下游仍有畏跌观望情绪，现货贴水走扩。海外市场首见去库，LME市场库存回落至24万吨以下。总体看，宏观恐慌情绪边际缓和，短空可主动止盈，稍作观望。被动止盈防守位参考75000-75300区间。继续关注宏观叙事的变化。

市场研判：短空可主动止盈，稍作观望。被动止盈防守位参考75000-75300区间。

（来源：中州期货）