摘要：

锌：宏观面，美国CPI出炉后降息预期虽有回暖，但市场倾向于计价经济降温风险；此外周末美国前总统遇袭事件或利好美元指数反弹，海外情绪面或维持中性偏弱；国内方面6月社融持续降温，不过本周重要会议召开，市场风险偏好或有提振。基本面看，供应端，矿端矛盾提供底部支撑，内蒙古矿山周内传出停产消息，国内平均TC已下调至1800元/吨；同时海外矿端增量兑现相对有限，尽管多家矿企声称复产进度较好，但国内进口寥寥，进口TC均价已挂零。炼厂方面，7月集中减产，或带给7月整体锌产量下降5万吨以上。需求端，交通基建订单并无起色，镀锌维持低开工与低原料库存的生产状态。总体来看，基本面TC新低给予锌价底部支撑，在消费偏淡情境下目前锌价反弹需要依靠宏观提振，尽管国内尚存利好，但海外表现偏弱，锌价上方有限。

铅：基本面看，原生铅方面，炼厂原料库存平均一个月左右，开工维持历年中游水位，预计7月兑现2万吨左右增量；再生铅方面，公平竞争法案出台后，8月1日起部分地区电瓶回收退税将被克扣，据悉部分炼厂已有做好长期停产打算，7月内炼厂减量或达3万吨左右。需求端，电池企业以销定产为主，开工率略有下滑但仍处历年高位。由于沪伦比值拉升，目前进口窗口已打开，据调研进口精铅无法达到国标，因此对标再生精铅报价交易。预计月内增量或最多万吨级别，对供应干扰相对有限。总体来看，基本面预期暂无变动，供需平衡看月内铅锭供应仍有缺口，沪铅偏强震荡为主。此外随着上述法案生效日逐步临近，需要警惕原料紧缺逻辑在政策限制后再度发酵，铅价短期波动加剧的可能性。