根据一项对分析师的调查显示，随着政治动荡给通胀率重返2%带来一系列风险，欧洲央行将采取审慎的方式降低利率。

在6月首次下调25个基点后，受访者预计官员们将在下周会议上暂停降息。预计9月将再次恢复降息，每季度一次，直到一年后将存款利率降至2.5%。

前所未有的货币紧缩政策的逐步逆转反映出，评估欧元区20国未来经济陷阱的难度越来越大。通胀压力依然强劲，但从数月停滞中复苏的势头可能已经告一段落。与此同时，选举，尤其是大西洋彼岸的选举，正迫使投资者重新思考从政府支出到贸易等方方面面。

分析人士现在将11月的美国总统选举和特朗普连任的威胁列为该地区经济的最大危险，而法国的动荡则唤起了人们对过去十年欧洲主权债务危机的记忆。

面对这种不确定性，以拉加德为首的欧洲央行官员们并没有预先承诺利率的路径，而是承诺在数据公布后做出决定。首席经济学家Philip Lane表示，7月主要提供了一个评估的机会。

市场甚至比经济学家更为谨慎，只完全定价了今年还会有一次存款利率下调，不过仍倾向于再次下调。

荷兰国际集团宏观主管Carsten Brzeski表示：“在当前关头，根本没有继续降息的紧迫性。因此，欧洲央行最终将坚持其依赖数据的做法，并将——也应该——避免给出任何前瞻性指引。”

政治因素正在带来越来越大的影响。在美国，特朗普构成的威胁因他是否会面对拜登或另一位民主党候选人的困惑而变得更加复杂。在欧元区内，法国大选的提前让投资者感到不安，尽管自最初的冲击以来，局势已经有所稳定。

Bloomberg Economics欧元区高级经济学家David Powell表示：“投资者将密切关注7月18日的下一次会议，以略微调整他们对下一次降息时机的预期，尽管本月几乎肯定会保持利率不变。拉加德可能会暗示9月的另一次行动，但不会太明确。”

绝大多数分析师表示，欧洲央行不会因外界事件而改变路线。在29名受访者中，只有一人预计官员会调整他们的量化紧缩计划。只有两位认为他们会将剩余的再投资转向法国。

“这是欧元体系在考虑TPI之前的一个选项，”Scope Ratings经济学家Dennis Shen表示。TPI指的是2022年设立的一项保障措施，旨在应对欧洲央行开始加息时“毫无根据的、无序的”市场波动。

只有一位受访者表示，该计划将在未来三个月内启动。

相比之下，许多人担心经济增长可能会比欧洲央行6月预期的更弱，通胀可能会更强。尤其是服务成本仍然是一个大问题，部分原因是工资增长预计将保持强劲。

野村证券资深欧洲经济学家Andrzej Szczepaniak表示：“服务业企业报告称，抑制它们增加产出的是供应因素，而不是需求不足。因此，严重的劳动力短缺和强劲的服务需求可能会使服务业的通胀压力在近期和中期继续居高不下。”

他认为，下周的会议应该是“平静的”，重点是“欧洲央行是否会在9月再次降息”。

一些人还表示，美联储降息的可能性越来越大，这可能会促使欧洲央行更快地采取行动。

希腊国家银行经济学家Hlias Tsirigotakis表示：“随着经济活动和劳动力市场数据似乎从非常强劲的水平恢复正常，美联储的言论重新转向降息，欧洲央行应该重新考虑恢复降息。”

不过，没有人预计周四会降息。

Sylvain Broyer表示：“即将公布的数据纷繁复杂，管理委员会很难清楚地了解经济增长反弹的程度和通胀的潜在趋势。所有这一切都发生在欧洲动荡的政治格局和紧张的债务市场中。”