观点：海外经济数据虽缓和前期美联储对降息的鹰派表态，但市场经济降温压力担忧加剧，配合产业供需维持弱现实，预计铜价仍有回落空间。

理由：欧美经济降温，需求前景担忧升温。近期美就业市场趋于放缓、零售数据回落，缓和了市场对美联储放鹰的担忧。但美谘商会领先指标环比、欧元区制造业PMI、美零售数据的超预期下滑、瑞士央行启动第二轮降息、英国对降息表态偏鸽，全球经济前景的不确定性正在加剧，美元指数反弹至106下沿。

产业需求释放有限，供需维持过剩格局。全球铜供应仍为过剩状态，据ICSG，4月全球精铜过剩1.3万吨，累计过剩29.9万吨。5月中国铜矿进口同环比下滑，精铜进口同环比实现10%以上增长。同时，产业需求未有明显改善，周内SMM电解铜现货贴水高达200～300元，洋山铜溢价依然为负。整体来看，周内上期所铜去库7843吨至32.29万吨，上海保税港铜去库0.44万吨至8.65万吨，COMEX铜去库559吨至8273吨， 不过LME铜累库2.85万吨至16.5万吨，全球显性库存合计累库约1.57万吨至58.26万吨。

总的来说，海外经济数据虽缓和前期美联储对降息的鹰派表态，但市场经济降温压力担忧加剧，配合产业供需维持弱现实，预计铜价仍有回落空间。

操作策略：

-前空继续持有，逢反弹增持空单

-上游企业卖出套期保值可继续持有

-下游企业逢低按需采购，跌至7.8万及以下后可考虑再增加采购1周左右需求量

风险提示：需求复苏超预期、国内政策超预期、地缘冲突

（来源：中信建投期货）